一周观市‖2016.12.05-2016.12.09

一、市场回顾

本周，上证指数下跌0.34%，深圳成指下跌1.13%，创业板指数下跌2.03%。根据申万二级行业分类，本周涨幅靠前的板块是通信运营、塑料和船舶制造，上涨分别为11.76%、5.81%及5.59%，跌幅靠前的板块为房屋建设、林业及基础建设，下跌幅度分别为8.95%、7.42%及7.27%。

二、宏观数据

2016年11月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.3%（再度触及年内高点，2、3、4月均为2.3%）。其中，城市上涨2.3%，农村上涨2.0%；食品价格上涨4.0%，非食品价格上涨1.8%；消费品价格上涨2.1%，服务价格上涨2.4%。1-11月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.0%。

11月份，全国居民消费价格总水平环比上涨0.1%。其中，城市上涨0.1%，农村上涨0.2%；食品价格上涨0.2%，非食品价格上涨0.1%；消费品价格上涨0.3%，服务价格下降0.1%。

2016年11月份，全国工业生产者出厂价格环比上涨1.5%，同比上涨3.3%（创2011年10月来最大，预期2.3%，前值1.2%）。工业生产者购进价格环比上涨1.8%，同比上涨3.5%。1-11月平均，工业生产者出厂价格同比下降2.0%，工业生产者购进价格同比下降2.7%。

点评：11月CPI重回2.3%，与2016年2-4月持平，均为2014年7月以来最高值。需要关注通胀上行的压力，新周期归来的一个重要表现就是“通胀归来”。从趋势上未来两个月CPI将继续上行，明年1月CPI由于基数原因存在逼近3%的可能。与CPI相比，更值得关注的是PPI，中国的大宗商品价格上涨并未充分反映在PPI之中，未来PPI会大幅上行，PPI同比是趋势性回升，由2015年12月的-5.9%在不到1年的时间内上升至3.3%，且PPI同比已经超过了CPI，这是一个非常需要重视的信号。

三、来自监管层消息

12月3日，中国证券投资基金业协会第二届第一次会员代表大会在北京举行，证监会主席刘士余在现场发表演讲。刘士余在会上表示，最近一段时间，资本市场发生了一系列不太正常的现象，你有钱，举牌、要约收购上市公司是可以的，作为对一些治理结构不完善的公司的挑战，这有积极作用。但是，你用来路不当的钱从事杠杆收购，从门口的野蛮人变成了行业的强盗，这是不可以的。这也是刘士余首次对各种不正常举牌及杠杆收购作出公开表态。

针对刘士余的表态，12月5日保监会下发监管函，针对万能险业务经营存在问题，并且整改不到位的前海人寿采取停止开展万能险新业务的监管措施；同时，针对前海人寿产品开发管理中存在的问题，责令公司进行整改，并在三个月内禁止申报新的产品。对其他在万能险经营中存在类似问题的公司，保监会正密切关注其整改进展，视情况采取进一步的监管举措。

评论：保险资金举牌上市公司有自身逻辑，主要原因：首先，从目前经济大环境来考虑，2014年以来，我国进入降息周期，市场利率持续走低，固定类收益资产收益率大幅度下降，出现资产荒的问题，而保费规模持续快速增长，成本比较高，使得银保渠道为主的保险资金承受较大的资产配置压力，促使保险资金将投资重点转向了权益类资产。其次，从保险资金选择投资标的看，多数为蓝筹股，普遍具有好的发展前景，现金流好，分红率较高，买入时安全边际相对比较高，长期看具有投资价值。另外，当保险资金通过举牌将对上市公司的投资计入为长期股权投资后，原先的公允价值计量将改为权益法计量，一定程度上可提升偿付能力充足率。

以上是保险资金举牌上市上市公司主要逻辑。但是在实际操作过程中，个别保险资金不顾市场市场接受程度，采取激进投资行为，通过概念炒高股票获利，也应该是监管层不允许的，保险资金应该秉承价值投资、长期投资和稳健投资原则，服务于实体经济。另外在“宝万之争”中，宝能将资金组织方式可谓是银、证、保全部上阵，但从目前监管公布检查结果看，其组织方式尚未有违规，不过需要指出的是在保险资金投资领域，应该加强保险公司独立性，加强对资金运用特别是重大权益投资监管，保险资金尤其不应该成为大股东资金池。

四、 万福生科事件点评

12月8日，停牌一个月的万福生科一字涨停，而在此前一晚其公告实际控制人将变更为国内科技巨头同时也是多元化发展的联想控股。万福生科2013年因为财务造假涉嫌欺诈发行和上市后信息披露违规等事项，曾一度被认为将是首家退市的创业板公司，但最终仍奇迹“还魂”。最后创业板退市第一股是欣泰电气。而随着联想控股的入主，万福生科恐又将演绎A股的经典戏码——“乌鸡变凤凰”。万福生科被联想控股拿下有点意外，之前联想一直在A股找壳，但是都没有谈成，没想到最后找了万福生科这家名声很烂的公司，如果将这个壳盘活，对监管层目前严抑壳炒作和严打规避借壳是极为不利的。

五、 后市研判

对于后市乐虎（lehu游戏）官方网站的观点是维持上周的中性略偏乐观，主要理由：PPI继续回升，经济维持复苏态势，资产荒的问题仍然存在，场外机构资金对权益类资产配置意愿非常强烈，尤其是保险资金，本周监管层对部分险资监管长远看对市场是利好，还会有更多保险资金进入市场，重点关注通胀受益类公司。

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