数据眼看投资‖公司篇——【尚品宅配】

一、尚品宅配所处行业简介

1. 地产数据向好，下游家具行业预期改善

从竣工面积来看， 2018 年 12 月单月同比增速为 6.09%，为 2017 年 9 月起首次由负转正。

从二手房数据来看，2019 年 3 月 1 日至 3 月 24 日，北京二手房成交套数的同比增速明显修复。

从 30 个大中城市商品房成交情况来看，2019 年2 月~3 月的套数/面积同比增速分比为 8.99%/8.3%、23.41%/21.92%。其中一线城市和三线城市在 1~3 月 的成交套数/面积均呈现上涨趋势，二线城市在 1~2 月同比下降、至 3 月份同比有所上升。

上述数据显示，地产数据皆出现了反市场预期的强势增长，作为地产后产业链，定制家具行业有望受益于此番地产销售回暖。

二、尚品宅配市场竞争情况分析

第一部分 主营业务简析

尚品宅配公司成立于2004年，主要从事全屋板式家具的个性化定制生产及销售。公司通过圆方软件起家进入家具行业，随后设立了“佛山维尚”公司进行家具的生产制造，再借助新居网的O2O平台实现“尚品宅配”和“维意定制”两大品牌的稳健发展，并且也建立了自身在行业中的“软件优势”及不同的渠道优势，形成“C2B+O2O”的商业模式。

尚品宅配发展的四个阶段：

第二部分 市场竞争力简析

1. 2018年营收和净利增长靓丽

2. 尚品宅配是一家具有互联网优势的家具公司

尚品宅配早期就顺应互联网潮流，探索O2O模式。

正在通过AI技术增强门店服务能力 - 2018 年公司继续开展基于 AI 方向的新一代软件技术研发和产品研发，推出云渲染、云设计系统等，帮助门店提高设计服务水平。

3. 完善的一站式购物体验，业内第一家做到覆盖全品类的家居公司

2000年圆方软件开始扩充产品线，从厨柜衣柜拓展至瓷砖卫浴类、家具类和装修建材类，基本涵盖了家居行业所有的产品类型，为公司之后进军全屋设计埋下了伏笔。

现在，公司通过买手模式新拓软装饰品(窗帘、灯饰、挂画)及家居百货 (家用电器、居家用品、婴童特护)两条产品线，进军新零售，为消费者提供更完善的一站式购物体验。配套业务完成大配套、新配套、微商城三足鼎立的战略布局。

4. 互联网导流提升品牌知名度

利用最新最火的网红营销提升公司知名度 - 公司拥有强大的互联网引流能力，并通过内容营销增强品牌认知度， 18H1 新居网运营的“尚品宅配”微信粉丝超过 1100 万，抖音粉丝超过 640 万，快手粉丝超过 240 万，微博粉丝超过 160 万;“维意定制” 微信粉丝超过 790 万，抖音粉丝超过 590 万，快手粉丝超过 54 万。

5. 渠道下沉铺垫有效，为未来发展打下了很好的基础

据中银国际研报显示，尚品宅配2018年前三季度新开店面593家，净增401家，全年预计新开店约700-800家，净增约500家，加盟渠道快速地扩张，为第二代全屋定制的落地生根提供了良好的土壤。

6. 产能布局属同业第一梯队

三、尚品宅配财务数据

1. 营收和净利情况

【营业收入】

2018年，公司实现营业收入66.45 亿元，同比增长 24.83%。其中第四季度实现收入20.1亿元，同比增长15.7%。

业绩增长的原因主要得益于：定制家具新产品和大家居配套产品不断推出、直营业绩快速提升、加盟渠道实现快速扩张、三地自营整装业务加速开展、Homkoo 整装云全国布局快速推进等，带动公司营业收入的较快增长。

【净利润】

2018年，公司实现归母净利润4.84亿元，同比增长27.46%。其中第四季度实现归母净利润1.92亿元，同比增长9.97%。

【一季度业绩预告】

公司公告2019年第一季度业绩预告，预计营业收入比上年同期增长约 15%，预计归属于上市公司股东的净利润比上年同比减亏约 25%-35%， 扣非后净利润同比减亏约 38.08%-43.29%。营收同比上涨15%实则已经非常优异，因为同比的基数为2018年Q1，当时家具行业未受地产冲击。

净利润与往年相同，2019 年第一季度亏损主要还是受分季度收入结构和成本因素影响所致，因为第一季度属于家具销售淡季。

2. 外资持股比例上升

四、尚品宅配未来成长性

1. 第二代全屋定制商业模式开启，未来有望继续高增长

第二代全屋定制商业模式将完成了从柜类定制到全品类定制的变革和换代，真正实现了全屋定制 - 第二代全屋定制并不是把所有家具拼在一起，更不是把品类全堆在一起。尚品宅配将其从五个维度进行了换代，分别是：1. 全屋配齐，家居设计图上呈现的所有产品均可购买，“所见皆可得”，一站式配齐；2. 生活美学，根据消费者的审美和空间的需要设计，从好家具到好生活，让消费者感觉到愉悦；3. 极“智”服务，基于消费互联网与工业互联的无缝对接，数据打通了消费端、生产端及售后端，全服务流程变得透明化，消费者对定制产品可以进行实时追踪；4. AI云设计，由基于数据库的方案设计升级到基于AI技术的智能云设计；5. 智能家居，根据用户的使用习惯，定制个性化的智能家居方案，将家（空间）、人、家具、家电连接起来，为顾客构建一个专属定制的智能家居生活空间。可以说，第二代全屋定制不是品类的叠加，也不只是风格的扩充，而是从内到外的变革，是由技术推动的模式换代。

五、尚品宅配盈利预测

六、可比公司估值情况

七、小结

推荐关注尚品宅配，主要基于以下几点：1. 一季度地产数据向好，下游家具行业预期改善。2. 公司2018年营收和净利增长靓丽，同增情况位于行业首位。3.互联网特点是其优势，2018年公司还开展了AI技术用以增强门店服务能力。在同质化产品竞争中，服务的特色性、用户体验还是非常重要的。4.尚品宅配是业内少有可以为消费者提供更完善的一站式购物体验的家具公司，这个是其非常大的一个特色和优势。其实家装公司的客户粘性还是非常大的。5.公司前期渠道下沉铺垫和产能布局都做的非常好，为其第二代全屋定制商业模式的扩张打下了很好的基础。其未来持续扩张和高速发展可期。