数据眼看投资‖公司篇——【新媒股份】

一、公司介绍

1、公司简介

公司是全国领先的新媒体业务运营商 ，主要业务 包括 IPTV业务和 OTT业务。经广东广播电视台授权，公司独家运营与广东IPTV集成播控服务、互联网电视集成服务、互联网电视内容服务配套的经营性业务。公司主营业务包括 IPTV、互联网电视、有线电视网络增值服务、省外专网视听节目综合服务、手机视频（已经停止）等新媒体业务。其中：IPTV、互联网电视为主要业务；有线电视网络增值服务、省外专网视听节目综合服务为公司近年来新增业务。 

2、股权结构

3、公司经营指标

二、行业介绍

1、IPTV业务

IPTV（网络协议电视，Internet Protocol Television），即通过互联网协议来提供包括电视节目在内的多种数字媒体服务。IPTV产业链环节包括内容提供方、内容运营商、内容集成播控平台、电信系运营商、终端设备供应商及IPTV用户。

IPTV的产业链 主要 分为内容提供方、牌照持有方、平台运营方。IPTV的内容提供方主要包括中央及各省市广播电视台、影视剧制作企业以及媒体版权内容、游戏、在线社交、在线教育等服务的运营商。我国 IPTV 行业实行牌照管理制度，广电总局已经发放的IPTV 服务相关牌照分为三类：全国IPTV集成播控服务许可、全国 IPTV 内容服务许可和各省 IPTV集成播控服务许可。

IPTV用户的增长主要受益于我国光纤接入宽带 用户的持续增长，每年 IPTV新增用户占光纤在 宽带新增用户的比例在50%左右。2012-2018年，我国互联网宽带用户接入数高速增长，其中光纤接入用户占比逐年提升，截至 2018年，光纤接入用户 3.68 亿户，占互联网宽带接入用户的比例为90.4%，IPTV 用户占宽带总用户的比例为 30.8%，由于IPTV传输渠道需使用光纤，故电信运营商将 IPTV和宽带服务捆绑销售，光纤接入的用户数增长很大程度上带动了IPTV用户的增长。

2、OTT业务

OTT产业链呈现“哑铃式”结构， 竞争将主要围绕产业链的上游内容和下游终端运营展开， 集成牌照商呈现垄断竞争的格局 ，在监管趋严的背景下集成牌照商的地位可能进一步加强。

我国互联网电视行业采取“集成服务+ 内容服务 ”的管理模式 ，互联网电视终端产品只能选择一个集成服务平台。 。互联网电视节目需经广电总局批准设立的互联网电视内容服务平台和集成服务平台后，才能通过公共互联网传输分发至终端用户。互联网电视集成服务机构和内容服务机构需要取得相应的业务牌照，在业务开展中各自承担相应的审查把关责任，集成服务机构主要负责审查所接入的内容服务平台资质是否合法，但不负责对具体的节目进行播前审查。互联网电视终端设备提供方需与集成服务平台合作，每个终端产品只能连接一个集成服务平台，嵌入一个集成服务平台地址，终端产品与集成服务平台之间是完全绑定的关系。

我国互联网电视行业实行牌照管理制度。截至目前，广电总局已经发放 16张互联网电视内容服务许可和 7张互联网电视集成服务许可。在 2010-2011年之间广东总局先后两批将OTT集成播控牌照颁发给了7家机构，如今的牌照方进入全生态发展期，不再是单纯播控服务意义上的“牌照方”，而是以服务员和运动员的双重身份参与互联网电视市场竞争的重要参与者，在内容、终端、服务方面均形成了自身的生态。

OTT用户已经成为第二大收视渠道 ，仅次于有线电视， 渗透率 36.69% ， 且增速依然最高。根据有线电视发展公报的数据，截至 2018年底，我国OTT用户数 1.64 亿户，超过IPTV，成为全国第二大收视渠道（仅次于有线电视），2018年同比增速 48.2%，远超其他收视渠道的用户增速，乐虎（lehu游戏）官方网站预计，OTT 有望继续增长，用户渗透率还有较大提升空间。

公司OTT业务自 2015年开始， 相继推出“云视频”系列产品。2015 年 6 月，公司核心产品云视听极光上线，2017 年 5 月，云视听 MoreTV 上线运营，2017 年 12 月，云视听悦厅 TV 上线运营，2018 年 4 月，云视听小电视上线。由于 OTT 业务不受地域限制，公司主要互联网产品和不同的互联网公司进行合作，其主要竞争对手包括除自身经营的其他云视听系列产品在内，还包括其他内容服务牌照方自营或合作经营的内容服务产品。

公司互联网产品云视听系列竞争力强大，其中云视听极光通过和腾讯合作，长期保持在OTT媒体排行榜前 3  名，且增速较高。根据奥维云网的媒体排行榜数据，银河奇异果、CIBN 酷喵影视、云视听极光、芒果 TV 长期保持在 OTT 媒体日活排名前 3 名，合作方分别对应爱奇艺、优酷、腾讯、芒果 TV，且 DAU 规模和第四名拉开较大差距，公司旗下云视听系列有 3 个产品进入到日活前 10 名，分别是云视听极光、云视听 MoreTV、云视听泰捷。

三、盈利预测

预计2019-2021年归属于母公司的净利润分别为 3.28 亿、4.59亿、5.98 亿，对应 PE 分别为 30.25 倍、21.59 倍、16.56 倍。