月度报告‖2019年6月月报

一、报告期内基金业绩表现

截止至2019年6月30日，公司自有产品乐虎（lehu游戏）官方网站道成1号、乐虎（lehu游戏）官方网站道成3号、乐虎（lehu游戏）官方网站道成5号、稳健增强1号累计净值本报告期内均不同程度跑赢中证500、创业板等指数，且各产品自今年以来、自成立以来均大幅跑赢沪深300、中证500、创业板等指数。

本月基金为了防范中美贸易不可控的系统风险，在期指方面进行了部分对冲，总体上保持了3成左右的多头仓位，并在配置上注重以低估值股票进行防守，因此在第三周的大盘反弹中涨幅落后于沪深300指数。尽管事后诸葛亮的回头来看，乐虎（lehu游戏）官方网站的策略有些保守了，但乐虎（lehu游戏）官方网站想给您汇报的正是：这就是乐虎（lehu游戏）官方网站的一个特点，特别注重绝对收益的特点！在不确定市场走向的情况下首先考虑的是控制仓位和回撤、保持既有收益的稳定，更有利于持续、稳定的盈利。事实也是如此，在大盘震荡回调的第四周基金净值依然继续收获了正收益。在投资中乐虎（lehu游戏）官方网站相信一些朴素的原则和规律，相信均值回归，对乐虎（lehu游戏）官方网站持仓有信心，相信目前持有标的在接下来的市场表现中会继续胜出。

二、2019年7、8月展望和策略

6月29日在日本的G20会议上中美元首再次进行了磋商，双方都释放出了积极信号和一些新的变化。乐虎（lehu游戏）官方网站认为短期制约大盘上涨的外部风险已经大幅降低。在经济数据方面，6月PMI指数依然低于荣枯线以下，在这种情况下货币政策预计会维持宽松的局面。因此，接下来市场应该会整体偏暖，短期可以更积极些。与此同时，乐虎（lehu游戏）官方网站也应该看到之前加的关税并没有取消，可见中美之间的博弈还会继续，贸易战还会反复。市场方面，部分外资集中持有的股票已开始出现一些泡沫化现象，需适当予以警惕。展望后市，短期乐虎（lehu游戏）官方网站持有中性偏乐观的态度，在货币宽松的环境下，之前下跌过多的传统周期股和科技类股预计会有超额收益。

三、报告期内市场回顾

1、报告期内市场回顾

2019年6月，上证指数、创业板指、沪深300指数、中证500指数的涨跌幅分别为2.77%、1.88%、5.39%及0.78%。报告期内，两市成交量较5月比出现明显缩量。从板块表现上来看，报告期内券商、食品饮料、航空机场等板块表现较为突出。从北上资金情况来看，6月北向资金累计净流入426亿元，结束了此前连续两个月的净流出，并创下2019年2月以来新高。从个股表现上来看，报告期内表现较为突出的均为次新股。站在半年报时点来看，上半年白酒、猪肉概念、保险等板块表现突出，期间累计涨幅均达到45%以上，其中白酒板块个股于今年上半年股价纷纷创出历史新高，贵州茅台更是盘中股价突破千元大关。上半年北上资金累计净流入近千亿，达963.7亿元。

纵观全球金融市场上半年的表现来看，今年上半年全球主要股市均实现上涨。Wind全球主要股指涨幅榜前三分别为：俄罗斯RTS指数累计上涨29.88%、中国深证成指累计上涨26.78%、美国纳斯达克指数累计上涨20.66%。

从板块表现上来看，报告期内，涨幅靠前的板块分别为贵金属、白酒、航空机场、保险及旅游景区板块。其中涨幅最多的为贵金属板块，6月涨幅为24.39%。跌幅靠前的5个行业分别牧业、煤炭化工、油田服务及半导体板块，其中跌幅最多的为牧业板块，6月跌幅为-10.49%。

中信二级行业区间涨跌幅（截止至2019年6月30日）

2、报告期内宏观经济数据

2.1 6月PMI指数

据国家统计局公布数据所示，6月份，制造业PMI为49.40%，与上月持平。本月主要特点：一是生产总体保持扩张，产业转型升级继续推进。在当前复杂多变的经济环境下，制造业转型升级继续推进，中高端制造业和消费品制造业对经济增长的促进作用进一步增强。二是市场订单增长动力偏弱，外贸发展环境趋紧。三是受国内外大宗商品价格波动和部分行业供求关系变化等影响，价格指数双双回落。四是企业对近期市场发展预期基本稳定。企业生产经营活动预期指数为53.4%，在调查的21个行业中，有18个位于扩张区间。其中，医药、铁路船舶航空航天设备等制造业的生产经营活动预期指数位于60.0%以上的高位景气区间。

6月份，非制造业商业活动指数为54.2%，比上月微落0.1个百分点，已连续6个月保持在54.0%以上的较高景气区间，表明非制造业总体保持稳中有进发展态势。

2.2 中国2019年1-5月规模以上工业企业利润情况

据6月27日国家统计局发布的工业企业财务数据显示，2019年1-5月，全国规模以上工业企业利润总额为23790.2亿元人民币，同比下跌2.3%，降幅较1-4月份收窄1.1个百分点。2019年5月份，全国规模以上工业企业利润总额为5655.6亿元人民币，同比增长1.1%。中国国家统计局解读中提到，5月份，销售增长明显加快，并且主要装备制造业、煤炭行业利润回暖。另外，费用增速放缓也有影响，经测算，四项费用增速回落影响全部规模以上工业企业利润增速比4月份回升2.6个百分点。

2.3 中国2019年1-5月全国国有及国有控股企业经济运行情况

据财政部披露数据显示，2019年1-5月，国有企业营业总收入237730.0亿元，同比增长7.7%；利润总额13929.0亿元，同比增长8.7%；税后净利润10280.8亿元，增长9.3%。财政部表示，2019年1-5月，全国国有及国有控股企业主要经济指标继续保持增长态势，但利润增速略有下降，石油、电力生产等行业利润增长较快。

3、当前A股估值水平

数据来源：Wind，广发证券发展研究中心

从PE角度来看，申万一级行业中，农林牧渔、有色金属、电子、食品饮料、电气设备、国防军工、计算机、通信、汽车、机械设备等行业估值高于历史均值。其中，农林牧渔、计算机、通信等行业估值高于历史90分位数；采掘、化工、钢铁、纺织服装、医药生物、公用事业、交通运输、房地产、商业贸易、休闲服务、建筑材料等行业估值低于历史均值。

4、近期关注的重要事件

【市场方面重要事件】

4.1 交易所调整指数样本股于6月17日正式实施。上证50样本股中一共调整了5只个股，三一重工、海通证券、中信建投、中国国航以及中国人保五只个股实现调入；上证180公司治理指数更换10只样本，南方航空、伊利股份等股票进入指数；上证社会责任指数更换10只样本，吉比特、南方航空等股票进入指数；深证100更换10只样本股，调入招商公路、苏泊尔等；中小板指更换10只样本股，调入中公教育、江苏国信等股票；中小创新更换77只样本股，调入艾比森、安车检测等股票。

4.2 人民银行决定加强对中小银行的流动性支持，决定于2019年6月14日增加再贴现额度2000亿元、常备借贷便利额度1000亿元。中小银行可使用合格债券、同业存单、票据等作为质押品，向人民银行申请流动性支持。

4.3 20家央企与国资委签订经营业绩责任书明确了2019年度中央企业净利润目标比上年增长9%。参加签订仪式的有航天科技、中国电科、中国石油、国家电网等20家企业。

4.4 6月13日中国证监会和上海市人民政府联合举办了上海证券交易所科创板开板仪式。首批科创板公司预计两个月内上市。

4.5 中国人民银行行长易纲表示，支持在上海试点取消证券公司、基金管理公司等外资持股比例上限，扩大外资金融机构经营范围，全力支持上海科创板建设。

4.6 外汇管理局局长潘功胜表示，将继续加快金融市场互联互通和双向开放，择机在上海先行先试。具体而言，一是支持科创板健康发展；二是推动QFII、RQFII改革；三是建设开放的、有竞争力的外汇市场；四是协同本外币跨境资金管理政策。

4.7 7月1日起我国新一轮3000亿元规模的降费就要正式落地。目前，多地已经就启动第二轮降低一般工商业平均电价等作出细化部署，清理行政事业性单位收费等也在紧锣密鼓地推进。

4.8 央行证监会出台大行支持非银方案，鼓励大行扩大向大型券商融资，支持大型券商扩大向中小非银机构融资，以维护同业业务的稳定，安抚市场情绪，打消部分金融机构顾虑。与会的6家大行是工行、农行、中行、建行、国家开发银行和邮储银行。主要大型券商包括中信证券、华泰证券、中金公司、国泰君安、招商证券、银河证券、中信建投等。

4.9 银保监会：金融业要大力增加和创新金融供给。

【行业方面重要事件】

4.10 上海正在研究相关促进汽车消费的政策。广东出台《广东省完善促进消费体制机制实施方案》，提到逐步放宽广州、深圳市汽车摇号和竞拍指标，扩大准购规模。广深两市增加今明两年中小客车车牌指标。

4.11 发改委印发《国产婴幼儿配方乳粉提升行动方案》：力争婴幼儿配方乳粉自给水平稳定在60%以上。

4.12 5月份挖掘机销量今年来首次下降。据中国工程机械工业协会行业统计数据， 5月份共计销售各类挖掘机械产品18897台，同比下降2.2%。

4.13 发改委印发《推动重点消费品更新升级,畅通资源循环利用实施方案（2019-2020年）》，方案指出，加快新一代车用动力电池研发和产业化，提升电池能量密度和安全性，逐步实现电池平台化、标准化，降低电池成本。引导企业创新商业模式，推广新能源汽车电池租赁等车电分离消费方式，降低购车成本。优化产品准入管理，避免重复认证，降低企业运行成本。极推动农村车辆消费升级。对农村居民报废三轮汽车并购买3.5吨及以下货车或者1.6升及以下排量乘用车，有条件的地方可商供货企业给予适当支持，积极发挥商会、协会作用组织开展“汽车下乡”促销活动，促进农村汽车消费。

4.14 我国将迎新一轮药品价格下调，10日国务院政策例行对深化医药卫生体制改革2019年重点工作任务进行深度解读。我国将通过开展药品目录的准入谈判，以市场换价的方式切实降低药品价格，并进一步扩大国家带量采购试点，进一步扩大集中采购规模。

4.15 发改委、工信部等部门日前印发《绿色高效制冷行动方案》，提出到2022年，家用空调、多联机等制冷产品的市场能效水平提升30%以上，绿色高效制冷产品市场占有率提高20%，实现年节电约1000亿千瓦时。到2030年，大型公共建筑制冷能效提升30%，制冷总体能效水平提升25%以上，绿色高效制冷产品市场占有率提高40%以上，实现年节电4000亿千瓦时左右。

4.16 发改委：抓紧研究出台有关政策措施，切实发挥好稀土作为战略资源的特殊价值。

4.17 《长三角一体化发展2019年工作计划》要增强长三角地区创新能力和竞争能力，提高经济集聚度、区域连接性和政策协同效率。

4.18 2019年首个核电项目6月30日正式开工，上海电气、台海核电等新增核电设备许可。

4.19 上海正在编制人工智能产业发展路线图，形成人工智能上海方案。

4.20 财政部发布《关于下达可再生能源电价附加补助资金预算的通知》，下发可再生能源补贴81亿元。其中，光伏30.8亿元，光伏扶贫3718万元，自然人分布式4843万元，光伏电站及工商业分布式29.9726亿元。

4.21 财政部日前发布通知，明确将安排可再生能源发展专项资金，支持农村水电增效扩容改造和非常规天然气开采。

4.22 国内首例特高压电力5G应用落地安徽宣城。这是安徽省内的第一座用于电力领域的5G基站，标志着5G通信技术正式运用到特高压电力领域。

4.23 5月风电装机数量明显提升。中电联披露的最新数据显示，5月风电新增装机1.38GW，同比增长43.75%，环比增长91.7%，行业景气度逐步提升。根据最新的《2019年风电建设管理办法》，2018年前核准未建项目将成为今明两年的装机主力，预计2019年风电装机在28GW-30GW，同比增长30%-40%。

4.24 上海自贸试验区新片区将主要在上海临港地区，未来上海自贸区新片区将对标国际最高标准、最富竞争力的制度创新，同时在产业上要有突破，更需要的是解决核心技术所需要的，比如说集成电路、生物医药、人工智能、航空航天、新能源、智能装备等等产业发展。

4.25 根据国家发展改革委下发的《关于全面放开经营性电力用户发用电计划的通知》，全面放开经营性电力用户发用电计划，提高电力交易市场化程度。即，经营性电力用户的发用电计划原则上全部放开。除居民、农业、重要公用事业和公益性服务等行业电力用户以及电力生产供应所必需的厂用电和线损之外，其他电力用户均属于经营性电力用户。

4.26 5G终端上市快于预期。据证券时报报道，中国移动副总裁李慧镝在中国移动5G+发布会上表示，中国移动进行了首批5G终端万台交付，包括2大品类、11款产品，这些终端产品包括华为、vivo、OPPO、中兴，小米，三星，一加、TCL及中国移动自有品牌。这些终端预计7月可取得国家入网许可，7月底陆续启动上市。

4.27 中国氢能联盟：2030年左右电解水制氢将成有效供氢主体。

4.28 北京宣布取消对纯电动汽车的市级财政补助。

4.29 国家管网公司成立文件下发，按照目前的改革思路，新的公司将由国家控股，“三桶油”的持股比例相差不会太大；组建之后，将面向社会进行混合所有制改革。管网独立是油气改革和天然气市场化的关键，管网独立催化管道资产重估，带来上游气源商议价能力增强，推动管线资本开支的重启。

【外围重要事件】

4.30 据世贸组织（WTO）6月14日消息，美国与中国已同意暂停DS542（《中国——关于保护知识产权的若干措施》）争端解决小组的程序，但没有说明中止诉讼的理由，暂停时间至2019年12月31日。

4.31 美联储主席鲍威尔：预期显示，通胀不及预期的时间将延长；承认这次是点阵图首次发出降息信号。

4.32 中美两国元首同意重启两国经贸磋商。新华社大阪6月29日消息，在6月29日举行的中美元首会晤中，国家主席习近平和美国总统特朗普同意，中美双方在平等和相互尊重的基础上重启经贸磋商。美方表示不再对中国出口产品加征新的关税。两国经贸团队将就具体问题进行讨论。