月度报告‖2019年7月月报

一、报告期内基金业绩表现

截止至2019年7月31日，公司自有产品乐虎（lehu游戏）官方网站道成1号、乐虎（lehu游戏）官方网站道成3号、乐虎（lehu游戏）官方网站道成5号、稳健增强1号累计净值本报告期内均不同程度跑赢沪深300、中证500等指数，且各基金产品自成立以来均大幅跑赢沪深300、中证500、创业板等指数。

本月乐虎（lehu游戏）官方网站稳健增强1号基金成立满一周年，净值大幅超越市场所有指数，超额收益明显。根据托管方中信证券对本基金的年度《投资绩效与风险分析报告》中的归因分析数据，在波动率、回撤、Sharpe值、组合标准差等全部风险调整收益率评价指标上，均较大优于基准，包括组合收益率在内的各主要指标，在同策略产品中的排名均在前10%以内的位置。

本月市场受科创板资金分流影响，除创业板指数表现突出以外，其他大盘指数以下跌为主。基金产品的核心股票充分兼顾了价值和成长的组合，故报告期内虽未能跑赢创业板指，但与沪深300指数、中证500指数相比，略为优秀，并继续取得了月度正收益。操作方面，本着锁定收益的原则，乐虎（lehu游戏）官方网站减持了持有较长时间的房地产、部分银行股和制造业公司。组合中的芯片、云计算、5G电子和安防等科技类个股在本报告期内为基金贡献了绝对收益，这也是乐虎（lehu游戏）官方网站产品跑赢指数的重要原因。本月基金新增持有的行业有华为手机产业链和生物科技行业，目前持仓标的具有兼顾价值和成长的特征，核心仓位以价值类股票为主，增加了新兴科技类等成长型公司的仓位，目标是在风险可控的情况下去追求更高的绝对收益。

二、2019年8、9月展望和策略

进入8月外部出现了一些新的情况：美国升级贸易战、台湾香港局部事件干扰、资本外流，以上事件皆会对大盘的上涨形成一定的压制。当下时点来看，经济下行压力较大，货币政策有望保持流动性合理充裕，且有望出台“拓展扩大内需”和“稳定制造业投资”等一系列措施。此外，在全球进入宽松周期、美国降息的背景下，乐虎（lehu游戏）官方网站有理由对资本市场多一些憧憬。虽然乐虎（lehu游戏）官方网站预计大盘仍会维持震荡局面，但是乐虎（lehu游戏）官方网站对市场持有相对谨慎乐观的看法。资金方面，场外资金有望通过银行理财、公募私募基金等方式进入股票市场。政策方面，乐虎（lehu游戏）官方网站认为在加快推进信息网络等新型基础设施建设的背景下，有很多行业尤其是科技领域的相关行业有望出现景气拐点。另，政策方面再度重提“房住不炒”的概念。基于以上政策指引，行业方面乐虎（lehu游戏）官方网站关注生物医药、科技、光伏、电动车和非银金融的机会。

三、报告期内市场回顾

1、报告期内市场回顾

2019年7月，上证指数、创业板指、沪深300指数、中证500指数的涨跌幅分别为-1.56%、3.90%、0.26%及-0.96%。报告期内，受益于科创板开板的交易活跃、创业板指本月表现最为强势；另从沪深300指数表现强于上证指数中可见，市场波动行情中，蓝筹龙头白马股较受投资者青睐，也可见投资者的抱团情绪浓厚。从成交量上来看，7月成交持续萎缩。从北上资金情况上来看，7月北上资金延续流入，但净流入规模有所下降，累计净流入规模降至125亿元。其中净流出规模较高的时间区间为7月8-10日，主要和美国6月非农就业数据强劲致市场调整降息预期、美元阶段性走强一事有关。此外，本月白马股频繁暴雷、高管减持金额创年内新高，市场风险需予以警惕。

从板块表现上来看，报告期内，涨幅靠前的板块分别为畜牧业、电子元器件、工程机械、电子设备及军工板块。其中涨幅最多的为畜牧业板块，7月涨幅为12.81%。跌幅靠前的5个行业分别为稀有金属、林业、环保及公用事业、饮料及渔业板块，其中跌幅最多的为稀有金属板块，7月跌幅为-7.9%。

中信二级行业区间涨跌幅（截止至2019年7月31日）

2、报告期内宏观经济数据

2.1 7月PMI指数

据国家统计局公布数据所示，7月份，制造业PMI为49.70%，比上个月提高了0.3个百分点，制造业PMI指数4月以来首现回升，制造业景气度水平有所提升。本月主要特点：一是行业景气面有所扩大。在调查的21个行业中，12个行业的PMI位于扩张区间，比上月增加3个，其中烟草、造纸印刷、医药、电气机械器材、计算机通信电子设备等制造业位于51.0%以上，行业呈现较快扩张。纺织、金属制品、通用设备等制造业PMI在临界点以下，行业景气度回落。二是生产扩张总体加快，市场需求有所改善。生产指数和新订单指数为52.1%和49.8%，分别比上月回升0.8和0.2个百分点，均为4个月以来的首度回升，尤其是生产指数高于上半年均值0.7个百分点。企业采购意愿有所增强，采购量指数重回扩张区间，为50.4%。三是价格指数回升。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数为50.7%和46.9%，分别比上月上升1.7和1.5个百分点。四是进出口指数同步回升。新出口订单指数和进口指数虽然位于临界点以下，但环比均回升0.6个百分点至46.9%和47.4%。五是企业发展预期稳中向好。企业生产经营活动预期指数为53.6%，比上月上升0.2个百分点，减税降费、定向降准等政策措施加快落地，进一步减轻了企业负担，对稳定企业信心发挥了重要作用。

7月份，非制造业商业活动指数为53.70%，比上个月回落0.5个百分点，非制造业总体保持较快扩张。

2.2 中国2019年1-6月规模以上工业企业利润情况

据7月27日国家统计局发布的工业企业财务数据显示，2019年1-6月，全国规模以上工业企业利润总额为29840.0亿元人民币，同比下跌2.4%，降幅较1-5月份扩大0.1个百分点。2019年6月份，全国规模以上工业企业利润总额为6019.2亿元人民币，同比下降3.1%。中国国家统计局解读中提到，上半年工业利润有所下降，主要是受汽车、石油加工以及钢铁等少数行业影响。由于市场需求低迷，上半年汽车制造业利润大幅下降24.9%；受原油和铁矿石价格上涨等因素影响，石油加工和钢铁行业利润分别下降53.6%、21.8%。但利润增长部分可见，上半年新增利润主要来源于建材、电力和电气机械等行业。消费品制造业利润增长较快，战略性新兴产业和高技术制造业利润也持续保持增长。

2.3 中国2019年1-6月全国国有及国有控股企业经济运行情况

据财政部披露数据显示，2019年1-6月，国有企业营业总收入294921.0亿元，同比增长7.8%；利润总额18200.4亿元，同比增长7.2%；税后净利润13537.6亿元，增长8.0%。财政部表示，2019年1-6月，全国国有及国有控股企业主要经济指标继续保持增长态势，但利润增速进一步放缓。从行业盈利情况来看，1-6月，电力生产、房地产、建材等行业利润增长较快。

3、当前A股估值水平

从PE角度来看，申万一级行业中，大部分行业估值水平处于历史平均水平以下。分行业来看，国防军工、计算机、农林牧渔、通信的估值水平高于其他行业，建筑装饰、房地产、银行和钢铁的估值水平较低，其中钢铁的估值水平处于末位。

4、近期关注的重要事件

【市场方面重要事件】

4.1 商务部：第十二轮中美经贸高级别磋商于7月30-31日在上海举行。

4.2 中央政策局召开会议强调，房住不炒，不将房地产作为短期刺激经济的手段。

4.3 中共中央政治局，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议要求，要实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕；落实房地产长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段；稳定制造业投资，加快推进信息网络等新型基础设施建设等。

4.4 证券业协会对各主承销商下发文件，《关于严格落实科创板首次公开发行股票网下投资者核查责任的通知》，对各主承销商提四大要求，严打科创板网下申购乱象，明确超配作公益捐赠。

4.5 瑞华会计事务所29家IPO项目均被叫停。

4.6 中国央行就金融控股公司监督管理试行办法征求意见。通知称，针对金融控股公司结构复杂的特点，强调对股权和资金等的穿透监管，准确识别实际控制人和最终受益人，防止隐匿真实的控制关系；穿透核查资金来源真实性，包括投资金融控股公司的资金来源，以及投资金融机构的资金来源，防止虚假注资、循环注资。

4.7 7月22日上午9点半，首批25只科创板股票开始在上交所交易，科创板正式开市。

4.8 李克强主持召开国务院常务会议，确定支持平台经济健康发展的措施，壮大优结构、促升级、增就业的新动能。

4.9 中国央行副行长潘功胜在《中国金融》刊文称，一方面，要积极稳妥推进人民币国际化进程，提升境外主体持有和使用人民币的信心；另一方面，要做好开放中的风险防范，确保人民币国际化行稳致远。一是坚持市场驱动。二是拓展人民币的国际货币功能，逐步扩大人民币在跨境投资、金融市场交易和储备中的使用。三是协调推进相关金融改革，形成政策合力。四是引导离岸人民币市场健康发展。五是完善宏观审慎管理。

4.10 美国商务部宣布将解禁对华为供货。

【行业方面重要事件】

4.11 国家能源局新闻发布会：我国电能替代深入推进，上半年全国累计完成电能替代量约980亿千瓦时，占全社会用电量的2.9%。截至6月底，我国累计建成充电桩100.2万个，已建成全球最大规模的电动汽车充电设施网络。

4.12 中央政治局会议要求有效启动农村市场 发改委已发文支持“汽车下乡”。

4.13 网络安全将迎来新一轮政策密集布局。从第五届互联网安全领袖峰会获悉，相关部门将加快建立关键信息基础设施保护制度，出台数据安全法、数据安全管理办法等系列法律法规，规范数据采集、使用、共享。

4.14 社科院发布房价报告：6月核心城市房价基本停止上涨。报告显示，2019年6月核心城市房价基本停止上涨，一线城市房价由结构性微涨转变为整体微跌，准一线城市房价涨速进一步下降，二线城市房价总体平稳，三四线城市短期房价涨跌互现。

4.15 在华为终端沟通会上，华为消费者业务CEO余承东发布华为智慧屏战略。他透露华为智慧屏产品将使用自研鸿蒙OS和芯片，将在9月发布。

4.16 华为5G CPE Pro获得中国首个5G无线数据终端电信设备进网许可证。

4.17 中央全面深化改革委员会第九次会议审议通过了《 关于强化知识产权保护的意见》、《关于促进中医药传承创新发展的意见》、《区域医疗中心建设试点工作方案》、《关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》、《中国-上海合作组织地方经贸合作示范区建设总体方案》。

4.18 苹果公司将于2019年秋季推出三款iPhone 11机型。另，据BankMyCell的报告所示苹果手机忠诚度跌至八年来最低。

4.19 武汉临空港经济开发区的国家网络安全人才与创新基地首座标志性建筑20日投入使用。截至目前，国家网安基地签约项目53个，协议投资总额3363亿元；开工项目15个，总投资2000亿元，基本形成了硬件安全—通信安全—应用安全—数据安全的完整网络安全产业链。

4.20 李克强指出，要提高消费品质量，增加养老、托幼、教育、健康等领域优质供给，拓展“互联网+生活服务”。聚焦短板扩大有效投资，用好地方政府专项债，加快重大项目建设，消除民间投资隐性障碍，推进工业转型升级。因地制宜推进城镇老旧小区改造，实现惠民生和促发展双赢。

4.21 国家统计局数据显示，上半年，禽蛋产量同比增长3.6%，牛奶产量增长1.7%；猪牛羊禽肉产量3911万吨，下降2.1%。其中，牛肉、羊肉和禽肉产量同比分别增长2.4%、1.5%和5.6%，猪肉产量下降5.5%。

4.22 在多个重磅利好政策落地后，国家级经济技术开发区正在快马加鞭制定升级方案。据悉，目前江苏、上海、山东、广东、浙江等地都在研究出台当地经开区体制机制改革创新的意见，最快将于本月中旬陆续出台。其中，打造现代产业体系为本轮升级方案的重点。从各地目前的规划内容来看，接下来经开区将聚焦培育战略性新兴产业，加快打造一批高新技术项目，并推动形成产业集群。

4.23 国务院发文全国普及公民同招，超额摇号，义务教育不得引入境外课程和教材。

4.24 工业和信息化部发布关于《〈乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法〉修正案（征求意见稿）》更新2021-2023年度新能源积分比例要求，《征求意见稿》提出了2021-2023年的新能源积分比例要求，2021-2023年度考核比例分别为14%、16%、18%，2024年度及以后的积分考核要求另行制定。此外，《征求意见稿》中车型基准给分较目前《积分办法》的分值有所降低，其中纯电动车型基准分值由2-5分降至1.3-3.4分，PHEV车型由2分下调至1.6分。

4.25 央行研究局局长王信：国务院已批准央行数字货币的研发。

4.26 房地产类信托项目皆暂停。

4.27 国资委秘书长、新闻发言人彭华岗在国新办发布会上表示，下一步要稳步推进央企集团战略性整合，重点推进装备制造、船舶、化工等领域的战略性重组。此外，还要加快整合央企同质化业务，正在研究电力、有色、钢铁、海工装备、环保等领域专业化整合。

4.28 国家集成电路产业投资基金(二期)的募资工作已经完成，规模在2000亿元左右。部分公司正在跟国家大基金接洽，商讨二期投资方式。

4.29 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《天然林保护修复制度方案》。到2020年，1.3亿公顷天然乔木林和0.68亿公顷天然灌木林地、未成林封育地、疏林地得到有效管护，基本建立天然林保护修复法律制度体系、政策保障体系、技术标准体系和监督评价体系。到2035年，天然林面积保有量稳定在2亿公顷左右，质量实现根本好转，天然林生态系统得到有效恢复、生物多样性得到科学保护、生态承载力显着提高，为美丽中国目标基本实现提供有力支撑。

4.30 今年发改委批复的基建项目已接近40个，总投资额超9500亿元，从项目类型来看，多集中在城市轨道、机场扩建、煤矿等领域。

4.31 《上海市智能制造行动计划（2019—2021年）》正式发布，提出突破一批关键技术装备和核心零部件。在集成电路领域，重点以芯片制造、大硅片制备和封装测试为主攻方向，推动光刻机、刻蚀机等关键技术装备研制和产业化，提升芯片制造产业链的智能化和自主可控水平。

【外围重要事件】

4.32 特雷莎•梅正辞去英国首相职务，英国前外交大臣、伦敦前市长鲍里斯•约翰逊23日当选执政党保守党领袖，将接任英国首相。

4.33 韩国央行降息25个基点，韩国央行上次降息是在2016年6月。

4.34 美联储主席鲍威尔：重申在贸易和全球经济增长方面存在不确定性。 美联储认为，美国6月核心PCE年率为1.7%。 美国通胀压力受抑，制造业已经走弱。

4.35 北京时间8月1日凌晨2点公布结果：美联储在FOMC会后宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至2%-2.25%。

4.36 日韩贸易争端不断发酵。三星李在镕：韩半导体材料耗尽之时，或将面临停工危机。