数据眼看投资‖公司篇——【硕贝德】

一、硕贝德所处行业简介

1. 5G布局使得基站天线市场量价齐升

5G工作区域在中高端频段，因此5G基站布局中宏基站和小基站共存 - 基站分为宏基站和小基站，小基站又有微基站、皮基站、飞基站之别。宏基站架设在铁塔上，体型大，承载用户数量多，覆盖面积广，一般都能达到数十公里。2G、3G、4G 都是低频段信号传输，宏基站几乎能应付所有的信号覆盖，但 5G 因工作在 3.5GHz、6GHz 甚至 20GHz 以上的中高频段，宏基站所能覆盖的信号范围就变得十分有限，因此需要小基站 “补盲”，覆盖宏基站无法精确达到的人口密集区，顺便解决宏基站选址难的问题。

5G目前频谱资源已经分配完成，随着建设推进，将带动相关芯片、天线等核心组件出货量提升。机构预测 5G 宏站为 4G 宏站的 1.5 倍，在 5G 正式商用之前，我国 4G(宏基站)总量有望达到 400 万个，因此预计未来 5G 基站总数将达到 600 万个，预计宏站天线价格为 4000 元/面，宏基站一般有 3 面天线，天线均价预计 4000 元/面，市场规模可达 720 亿。 小基站信号穿透能力较弱，覆盖半径较小，预计 5G 小基站数量是宏基站的 2 倍，小天线预计均价为 900 元/面，市场规模可达 216 亿。天线端的市场规模非常可观。

2. 在5G的推动下，终端5G手机天线的数量也将呈现高速增长态势

5G手机天线的单品价值量将有所上升，量价齐升下市场规模将很可观 - 4G 的天线一般单机天线价值量在 4-10 元， 考虑到性价比等因素，5G 终端天线有望继续采用 LDS 技术，但同时 5G 天线是一个含芯 片的模组，具备高度集成化，单机价值量有望达到 30-80 元。预计在 5G 的带动下，全球智能手机将出现快速增长，2020 年将增长 10%，5G 手机在 2020 年也将快速渗透，达到 35%，出货量达到 5.79 亿部， 5G 手机天线数量将呈现高速增长态势，并在单品价值持续上升的基础上，预计 2022 年 市场规模将达到 352 亿元。

3. 5G终端机型陆续发布，推进前端加速布局

根据国家质量认证中心数据，截至 7 月 20 日国内通过测试的 5G 机型已达到 8 款，市场预计三季度将迎来 5G 新机的密集发布期。

二、硕贝德市场竞争情况分析

第一部分 公司简析

1. 硕贝德发展历程

惠州硕贝德无线科技股份有限公司是一家专业从事无线通信终端天线研发、制造与销售的企业。成立于 2004 年 2 月，并于 2012 年 6 月在深交所上市。

公司自成立以来主要经营终端天线，产品面向手机、汽车和各类消费电子市场。2014 年以来，公司出于业务多元一体化的考虑，通过投资并购的方式先后 拓展了指纹识别模组、摄像头模组和精密结构件等业务。 然而，由于收购标的经营不佳和业务协同不达预期，业绩受到拖累。进入 2017 年，公司制定并履行“聚焦”战略，逐步剥离非主营务单元。根据 2018 年半年报，公司确立了天线(33%)、 指纹识别模组(40%)和封装加工(18%)三大收入单元。在“聚焦”战略下，公司重点深化在天线和射频领域的布局，将产品业务拓展至 5G 基站(宏基站和小基站)。2019 年 2 月 21 日，公司公告拟在广州设立 5G 产业总部，投资 10 亿元从事 5G 射频模块、5G 毫米波终端天线模组、5G 智能车用 V2X 射频天线及模块、无线充电接收与发射产品等业务。

2. 硕贝德股权结构

第二部分 市场竞争力简析

1. 硕贝德客户质量高，且合作稳定

硕贝德客户质量高，合作关系稳定。硕贝德“聚焦优势大客户”战略显然已经认识到客户的价值，其年报中提到，已与众多国内外知名企业建立了长期、稳定的合作关系，包 括手机巨头华为、三星、oppo 等，PC 行业戴尔、联想、惠普等。

2. 硕贝德在手机天线领域的客户认可度在行业内是可以的

三、硕贝德财务数据

1. 营业收入

2019H1，公司实现营收8.50亿元，同比增长2.33%。分业务来看，天线业务实现营收4.23亿元，同比增长54.64%；指纹模组业务实现营收2.67亿元，同比减少20.14%；芯片封装业务实现营收1.12亿元，同比减少23.65%。

公司自17年起坚定践行“两个聚焦、一个强化” 的发展战略，不断加大在终端天线、基站天线、车载V2X天线、射频前端模组等方面的研发投入及市场开拓力度，根据公司中报可见，上半年公司5G相关业务的商业化进展情况亮眼。

2. 净利润

2019H1，公司实现归母净利润0.91亿元，同比增长174.15%

3. 毛利率和净利率

4. 在业内，硕贝德的研发投入水平毫不逊色

四、硕贝德未来成长性

1. 实力获认可，已成为mate 20X 5G版核心供应商

硕贝德2017年切入华为终端供应链，2018年成为mate 20 pro天线主力供应商，其在华为供应链中承接高端机型，由此可见硕贝德的终端天线设计及生产能力是备受客户信赖的。

最新公开资料显示，7月26日正式发售的华为Mate20 X（5G）的手机天线由硕贝德提供。另外，硕贝德有参与华为cpe天线的研发与供货。

2. 伴随着5G基站的放量，公司CPE天线端的前景可期

2018年Q4，公司微基站天线取得了设备上供货资格并已批量出货；2019年上半年，公司又成功获得了国内主流设备上宏基站天线供应商资格，并实现小批量生产出货。

随着5G的放量在即，预计硕贝德在宏基站天线端的放量将在下半年有所提速。

此外，据公开信息所示，硕贝德成为了华为7月26日发布的5G CPE pro中碟式天线的重要供应商。

3. 硕贝德取得了 4 项关于 5G V2X 智能天线结构设计专利，其在智能驾驶领域的布局可期

7月24日，公司公告取得了 4 项关于 5G V2X 智能天线结构设计专利，为即将到来的智能驾驶，辅助驾驶等市场需求提前布局。根据中报， 凭借在鲨鱼鳍多合一智能天线的技术实力，公司在此前积累的南美通用、 上海通用、广汽、吉利、比亚迪这几家重要汽车客户之外，还获得了特斯拉、 福特、雷诺等国际知名汽车品牌的认可，并陆续展开合作。

4. 研发脚步未停歇

根据中报所示，目前公司多个5G手机、笔电天线项目正处于研发阶段，LCP天线已经进入客户验证阶段，毫米波AiP模组在客户端稳步推进。以上研发储备都将为硕贝德未来成为5G终端天线龙头打下基石。

五、硕贝德盈利预测

六、小结

推荐关注硕贝德，主要基于以下几点：1）随着5G终端机型的陆续发布，5G基础建设的进程有望进一步加速。截至 7 月 20 日国内通过测试的 5G 机型已达到 8 款，市场预计三季度将迎来 5G 新机的密集发布期。5G的基站布局，因5G工作区域在中高端频段，因此5G的基站布局大概率会采取宏基站布局叠加小基站补充的形式。基站天线量有望迎来量价齐升的局面。2）近年来硕贝德的客户质量高，合作稳定，其更是成果拿下国内手机龙头华为的订单，最新公开资料显示，7月26日正式发售的华为Mate20 X（5G）的手机天线由硕贝德提供。由此可见硕贝德的产品质量是取得了客户的强烈认可的。3）硕贝德成为了华为7月26日发布的5G CPE pro中碟式天线的重要供应商。伴随着5G基站的放量，公司CPE天线端的前景可期。4）智能驾驶应该是5G技术革新给未来带来的一大技术变革。因此厂家们对于智能驾驶的准确踩点对于未来成长来说非常重要。硕贝德取得了 4 项关于 5G V2X 智能天线结构设计专利，其在智能驾驶领域的布局可期。