数据眼看投资‖公司篇——【壹网壹创】

一、公司介绍

1、公司简介

公司成立于 2012年 4月，以做国货化妆品第一品牌百雀羚的线上营销服务起步，经过 7 年发展，目前已成为国内领先、与多家国内外知名美妆品牌合作的电商服务运营商，并于 2019 年 9 月在 A 股创业板上市。作为美妆快消品牌方的重要战略合作伙伴，公司从品牌形象塑造、产品设计策划、整合营销策划、视觉设计、大数据分析、线上品牌运营、精准广告投放、 CRM 管理、售前售后服务、仓储物流等全链路提供线上服务，帮助品牌方提升知名度与市场份额。

2、公司发展历程

3、公司经营指标

4、公司股权结构

5、公司业务模式

公司主要经营模式为：品牌线上服务、线上分销和内容服务。其中，品牌线上服务是公司核心业务。

品牌线上服务 ： 又分线上管理+ + 线上营销。公司为品牌方提供其在天猫、京东、唯品会等第三方平台的官方直营旗舰店综合运营服务，包括品牌形象塑造、产品设计策划、整合营销策划、大数据分析、精准广告投放、仓储物流等系列服务。

线上分销：公司获得品牌方分销业务授权，面向在天猫或淘宝的卖家或其他第三方 B2C 平台分销产品，公司承担采购、销售推广、物流等成本和费用。

内容服务：公司为品牌方就某项产品或活动提供营销策划方案，并把控方案的落地过程，帮助品牌方扩大品牌影响力、激发销售潜力的服务。

二、行业介绍

1、B2C电商崛起，头部企业优势显著

在品牌商布局线上渠道的强烈诉求和电商经营 数据庞大且 变化较快的驱动下，品牌电商服务行业在国内市场日渐壮大 ：一方面，传统品牌商与国外品牌商进入中国电商渠道，在产品供应端与营销端都面临着与传统线下渠道完全不同的问题，需要借助电商专业运营帮助其打开线上渠道。另一方面，市场动态变化加快，多元电商渠道不断兴起，进一步加大了品牌建设难度和销售压力，成熟品牌面临销售持续性增长与影响力不断扩大的压力，新品牌孵化难度也在不断加大，品牌商对专业电商运营的诉求亦日渐增强。

品牌电商服务行业在国内的 发展历经了三个阶段，与电商行业的发展历程大致吻合 ：①萌芽期（2003-2008 年）：电商代运营崛起于以淘宝网为代表的 C2C 平台；②起步期&高速发展期（2008-2015 年）：天猫上线，越来越多的品牌商开始拓展电商渠道，电商代运营市场开始扩大；随着电商体量及 B2C 市场份额的逐步提高，代运营开始转型为电商服务；服务商数量快速增加，行业加速整合。③转型期（2015 年以后）：品牌商开始注重品质及用户体验，品牌电商服务行业开始重视发展新技术，逐步从简单的人力、劳务输出模式转为规模型、人才技术密集型模式，部分资质优秀的服务商通过上市或被收购的方式获得持续融资的能力。

2、品类及品牌商特点：美妆类电商服务需求比例相对较高 ， 国际和国内中小品牌商电商服务需求较强

从品类角度来看， 美妆、服饰和 3C  家电品类的服务品牌数量占比位居前三 ：根据 iResearch 数据，美妆品类作为消费升级的重点品类，在电商服务市场中占比最大，为 20.9%。此外，服饰、3C 家电、食品饮料、家装家居为占比较大的其他品类，分别为 18.9%、17.2%、10.2%、8.2%。

3、行业格局

从行业格局来看，随着网购平台逐步规范代运营服务商，未来资源会向龙头 品牌电商服务 企业集中：以天猫为例，2018年平台认证服务商1000家，星级服务商310家，天猫制定了完善的电商代运营准入、评级等制度，对代运营企业提出了较高的要求，促使客户向大企业集中。从天猫公布的2019 年上半年天猫星级运营服务商来看，被其评为“6 星服务商”的代运营公司一共仅有9家，壹网壹创位列其中。乐虎（lehu游戏）官方网站认为，头部服务商的规模、数据积累、资金及供应链优势突出，具备较强的品牌建设能力、多元渠道布局能力，为品牌提升销量的同时，能够不断提升品牌影响力，满足品牌多元化的需求，未来头部电商服务商的竞争优势将更加明显。

三、同行对比

四、股权激励

公司近期股权激励计划成功落地，激励范围进一步扩大，有助于牢牢绑定核心人才团队，强化公司竞争优势。同时，2020年公司还计划与头部 MCN 机构合作，有望强化公司一站式运营服务能力。重申看好公司后续发展前景。

五、盈利预测与估值

当前股价对应 2020 年 69 倍 P/E。维持跑赢行业评级，但基于公司业务的持续快速成长趋势，以及作为电商代运营公司的业绩非线性成长空间，上调目标价 12%至 280 元人民币，对应 2021 年 55 倍 P/E 和 1.5 倍 PEG，有 9%上涨空间。