乐虎（lehu游戏）官方网站思享‖对未来市场的几点思考和应对

在我国新冠疫情已得到控制、转入复工之际，欧美疫情扩散情况超预期，美国一周内出现三次熔断，刷新了世人的三观。该如何来看待当前及未来一段时间的市场“危”和“机”，乐虎（lehu游戏）官方网站有这样的一些角度来思考。

第一，美联储一次性all in子弹的做法，让市场担心流动性可能确实出现了严重的问题，暴露了美国的危机状态，引发了全球金融市场恐经济危机爆发的担忧。乐虎（lehu游戏）官方网站密切关注股债的连续大幅下跌会触发一些高收益公司债的风险，但一方面，从对08年全球金融危机的研究中乐虎（lehu游戏）官方网站得出的经验结论是，不要怀疑央行对流动性保障的能力，那本来就是他的职责，只要他重视，就一定不会有问题。另一方面，央行的货币政策只有和定点排雷的财政政策相结合起来，才能更有效的解决问题。2008年从误判不救“雷曼兄弟”到海啸危机后财长保尔森在联储的支持下的7000亿救市资金，成功的让美国率先从金融危机的风暴眼中恢复过来。所以这次美国股市在联储宣布降息到0并7000亿QE计划后继续熔断，也是可以理解的。

第二，会不会引发经济危机或长期的经济衰退呢？由于疫情让各种经济活动按下了暂停键，全球需求必然会出现下滑，基本上应该和疫情的控制节奏相一致，对各个行业都会有影响，其中对负债率高的企业可能出现致命打击，最典型的像美国的波音公司，市值在20个交易日中从2000亿跌到只有600多亿，跌掉了三分之二。而现在欧美国家的杠杆率相比08年的时候高了很多，财政货币政策的能力和效果会差很多，也增加了调控的难度。这是一个很复杂的系统，乐虎（lehu游戏）官方网站在这里不想展开，只想说一个近乎常识的基本哲理：都很紧张的事情，一般都构不成风险。

第三，A股是不是“避风港”？长期来看，肯定是！中国公司在产业链中的核心位置越来越突出，中国资产在全球配置中的长期趋势一定是上升的，这一点非常确定。即使考虑了欧美大跌后的现在估值水平，港股恒生中国指数和HS300、上证都还是最低的，这个提供了基本的吸引力。乐虎（lehu游戏）官方网站看到在美上市的中概股京东、阿里巴巴、哔哩哔哩等在这一轮中的跌幅也只在10%多，充分反映了投资人的认可。这里面也包含了中国最先控制住疫情的红利，所以在不爆发全球经济危机的情况下，首先走出疫情的国家股市肯定是走强的。相比较欧美国家，乐虎（lehu游戏）官方网站的财政货币政策可操作空间更大，由于全产业链的完整性、以及前述的龙头公司在产业链的核心突出地位越来越高，宏观微观体现出来的经济韧性比以往更强，这在中美贸易战越战越勇中已经得到了检验。

第四，科技股的行情还有多久？乐虎（lehu游戏）官方网站认为这一轮科技股的背景有多方面，既有中国产业结构升级的背景、又是中国公司自主创新的必然，因此这个甜蜜周期至少会有3、5年以上，直至抢占份额到一个新的平衡水平。短期来看，由于总体经济增速向下的背景下，传统产业面临较大的压力，再加上利率的下行给市场提高了科技类股的估值、波动的容忍度，未来巨大的市场空间，领跑的龙头公司目前的略高估值还是可以接受的。

乐虎（lehu游戏）官方网站对投资的理解，首先是对风险的控制。基金成立以来，运用了股指期货、期权、可转债等策略和手段对冲部分系统性风险，效果理想。目前，乐虎（lehu游戏）官方网站考虑到欧美股市的大幅下跌已经对疫情和可能带来的经济问题包含了充分的预期，但对政府、民众的转变和应对政策措施反而是不够的，一旦有看到好的变化，企稳并大幅反弹都是很合理的。投资就是预期管理，所以乐虎（lehu游戏）官方网站短期选择了较进取的策略，愿意承担一些波动，提高构建好的公司个股仓位。并且乐虎（lehu游戏）官方网站坚信，乐虎（lehu游戏）官方网站的优势还是研究挑选出优秀的成长公司，乐虎（lehu游戏）官方网站多年的长期胜出、很大的因素就是自下而上的选股。

展望下一阶段的A股市场，乐虎（lehu游戏）官方网站认为一季度经济受疫情拖累出现负增长或已不可避免，外贸加工、出口占比较大的企业二季度业绩恐将继续受到海外疫情的拖累。但随着复工潮的有序开启，松货币宽财政、逆周期政策红利打开，新老基建的联动、地产端的放松、消费的内需提升是值得予以期待的。从市场层面看，市场资金充裕，外资流出造成了一些短期影响，但不会持续，下半周开始估计迎来反弹，考虑到海外疫情反复对市场的干扰，操作上乐虎（lehu游戏）官方网站坚持灵活机动、选好公司、好赛道、构建好组合，并在需要时适时保持对冲，降低系统性风险。

以上是汇报乐虎（lehu游戏）官方网站的一些粗浅的思考，供参考。乐虎（lehu游戏）官方网站将一如既往的谨慎、兢业，努力不负重托，与您相伴远行。感谢您的信任和托付，祝家庭幸福、圆满安康！

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2020年3月17日