数据眼看投资‖公司篇——【千方科技】

一、行业简介

1. 什么是V2X

V2X(vehicle to everything)，即将车辆与“人、车、路、云”等各种交通要素相连接，是人、车、路及互联网之间进行无线通讯和信息交换的蜂窝网络，根据通信对象的不同，可细分为 V2V(车对车)、V2I(车对基础设施)、V2P(车对人)和 V2N(车对互联网)等。

2. C-V2X 产业链

3. 5G的加速推动落地将对V2X技术形成有力的支撑

5G的加速推动落地将对V2X技术形成有力的支撑 - 作为车联网信息的发送端、接收端和中继节点，消息传递过程必须保证私密性、安全性和高数据传输率，通信具有严格的时 延限制。5G 的时延达到了毫秒级，可以通过网络切片等创新技术，提供低至 1ms 端到端 时延和高至 10Gbps 峰值速率，以及每平方公里 100 万连接数。

通过 NFV、SDN 和网络切片技术，5G 为 V2X 应用在自动驾驶领域提供技术保障 - 自动驾驶系统的性能与乘员生命安全息息相关，因此必须具备足够高的安全冗余，在 5G 技术的赋能下，V2X 的通讯延时大大降低，V2X 成为自动驾驶系统的有效补充。同时，通过将 NFV(网络功能虚拟化)技术和 SDN(软件定义网络)技术引入到了 5G 的接入网和核心网中，实现了传统网元设备中软硬件部分的分解。硬件由通用服务器统一部署，软件部分则由不同的 NF(网络功能)承担，从而实现灵活组装业务的需求，为网络切片创造 了先决条件。在网络切片的保障下，信号的传输速率和时延基本能够保持稳定，而无网络切片下，时延现象非常明显，且数据传输并不稳定，网络切片技术通过给 5G 带来更低时延和更高稳定性，支持 5G-V2X 在自动驾驶领域中扮演重要角色。

4. 政策对 V2X 的推行落地是非常支持的

在博鳌亚洲论坛 2019 年年会分论坛上，工信部部长苗圩表示，5G 应用中八成将用于物和 物之间的通讯，即移动状态的物联网，而移动状态的物联网最大的一个市场可能就是车联网。目前，国际上车联网技术主要分两类，一种是基于 4G 和 5G 场景下的 C-V2X，还有 一种是基于 802.11P 基础的 DSRC，而苗圩在 2020 年 1 月的中国电动汽车百人会发言时 表示，在未来中国道路的改造方面将坚决地推行 5G、C-V2X，再次显示出国家对 5G 在V2X 应用落地的支持。

2020 年 2 月 24 日， 发改委等 11 个国家部委联合盖章《智能汽车创新发展战略》，首先指出智能汽车已经成为全球汽车产业发展方向，对我国具有重大战略意义，同时我国企业在互联网、信息通信方面的积淀也创造了战略优势，市场前景广阔。文件还提出我国 2025 年智能汽车愿景：1）实现有条件自动驾驶的智能汽车达到规模化生产，实现高度自动驾驶的智能汽车在特定环境 下市场化应用；2）实现车用无线通信网络(LTE-V2X 等)实现区域覆盖，新一代车用无线通信网络(5G-V2X)在部分城市、高速公路逐步开展应用，高精度时空基准服务网络实现全覆盖。

2020年4月，三部门联合印发《国家车联网产业标准体系建设指南（车辆智能管理）》。

5. 智慧安防领域增长迅猛，是具有蓝海的一个行业

根据 IHS 预测，2020 年全球视频监控市场将 达 197 亿美元，年均复合增长率预期为 6%左右。在国内，2018 年视频监控设备市场规模 为 1229 亿元。随着“平安城市”、“雪亮工程”的建设加速，视频监控也将延伸至基层和 欠发达地区，预计“十三五”期间年增长率将达到 10%左右，即到 2021 年市场规模有望 达到近 1900 亿元。

二、千方科技市场竞争情况分析

第一部分 主营业务简析

1. 公司简介

公司是国内领先的智能交通解决方案服务商。公司初创于 2000 年，2013 年借壳联信永益上市。

2018 年收购整合宇视科技后，形成“智能交通”+“智能安防”的“一 体两翼格局” - 以大数据+人工智能为核心优势，深度布局以智慧交通和智能安防为基础的智慧城市建设 是智慧交通、智慧安防行业的领先者。千方捷通、北大千方等子公司已成为智慧交通行业 相应细分行业的领先企业，宇视科技已成为智能安防行业国内前三、全球第四。

2. 公司主营业务

公司的主要业务有智能交通和智能安防业务，提供覆盖城市交通、公路交通、轨道交通、民航等领域的智慧交通体系以及全谱系视频前端+人工智能后台为基础的智能安防体系的产品、服务及综合解决方案。

在公司的主要产品中按行业分类，智能交通和智能安防业务为近年营收的主要来源。

3. 股权结构

第二部分 市场竞争力简析

1. 智能交通全方位布局

智能交通全方位布局，城市、公路、铁路三大领域稳步发展 - 作为智能交通行业龙头， 千方科技的智能交通业务覆盖城市交通、公路交通、轨道交通、民航、水运等各个细分领域，同时发展了自动驾驶与车路协同、电子车牌等战略性新业务，形成“大交通”产业布局，建立起覆盖从产品到服务到解决方案的智能交通全产业链。其中，城市交通、公路交通以及轨道交通是公司长久发展的重点领域，民航水运以及战略新业务正处于发力阶段。

2. 核心业务城市交通业务处行业领先地位

公司城市交通业务提供交通信息化建设全生命周期服务，从规划设计、软件开发、系统集成再到运营维护全覆盖，产品及解决方案已成功应用于国庆六十周年庆典、深圳大运会、上海世博会、G20 峰会、APEC 峰会等多个国家重大活动中，取得了良好的示范效应。

在行业内，千方科技在交通情况调查数据采集与服务系统市场占有率第一，交通运输行业信息化领域第一，数据中心类、TOCC 类等业务 量行业第一，路监控业务全国第一、占据市场份额 50%，交通应急指挥系统示范工程市场占有率 60%。

3. 公路交通业务也处于行业领先地位，后期有望受益于智能网联大潮

公司在高速公路智慧交通建设领域同样处于领先地位，在公路交通业务方面，公司基于物云大智移技术的整体解决方案，融入了百余项自主知识产权，主要应用涵盖高速公路 交通机电工程、路网监测与称重产品、ETC 产品、运维养护系统、出行服务系统等，已在国内 31 个省份及直辖市完成了 800 多个公路机电建设项目，累计里程超过 3 万余公里。

ETC 产品线齐全使其把握住了政策红利 - 公司 ETC 相关产品已广泛应用于山东、浙江、山西、天津、湖北、湖南、吉林等全国二十多个省份及直辖市。

4. 轨道交通业务，千方PLS系统具有绝对领先优势

2016 年，千方科技完成了对 PIS 领域领先的软件和设备供应商冠华天视的收购，整合轨道交通业务。

目前公司提供的 PIS 系统已在北京、上海、广州、深圳、南京等 20 个城市的百余条地铁线路得到应用，核心系统约占全国 60%的市场份额。公司率先建设的高清显示乘客信息系统，累计覆盖全国 35 个城 市的 160 余条地铁线路。

5. 牵手BAT以证其业务实力

2018 年 9 月 20 日，千方科技与百度正式签署战略合作协议，将在自动驾驶技术相关的技术层面、生态层面、交通应用层面等展开深入合作。技术层面，千方科技将提供面向自动驾驶的 V2X，为百度自动驾驶车辆的验证与示范提供网联环境及数据支持服务。生态层面，双方将充分发挥各自在自动驾驶和 V2X 方面的技术积累，依托 Apollo 平台开展深度合作，共同拓展 Apollo 平台网联特性。应用层面， 将共同开展网联自动驾驶、网联交通设施在封闭园区、城市道路、高速公路等环境的建设与运营。

6. 公司注重研发，注重在V2X领域的深耕

公司积极投入研发，持续强化在 V2X 领域的优势，2018 年千方科技研发投入合计 6.86 亿元，占全年营收 9.46%，研发投入主要用于强化公司在 V2X、智慧路网、可视物联方面的竞争力。同时，公司具备良好客户资源 优势，公司业务遍布全国 30 个省、自治区、直辖市，累计承建服务政府、行业管理者项目 500 多项，积累了丰富的客户资源与品牌声誉，有利于未来开展 V2X、电子车牌等战略性新业务。

三、千方科技财务数据

1. 营业收入与净利润情况

公司2019 年，全年实现营业总收入 87.22 亿元，同比增长 20.28%；归属于股东的净利润 10.13 亿元，同比增长 32.88%；扣非后净利润 7.52 亿元，同比增长 17.89%，主要系受鸿泉物联、理工光科等公司公允价值变动影响。

分红情况 - 公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 0.7 元。

2019年公司业务体系完成了高质量的成长 - 1）基于智慧交通及智能物联两大业务主线整合持续推进， 其中智慧交通业务实现收入 43.57 亿元，同比增长 24.73%，智能物联业务实现收入 43.65 亿元，同比增长 18.11%。2）在智慧交通领域，公司核心传统业务稳健增长，并抓住 ETC 市场机遇，全力拓展 ETC 等基础设施建设，以承接多 个省份 ETC 改造项目，此外，前方大数据平台规模已超过 10PB，日均采集终 端设备超过 5000 万，具备覆盖全国全路网服务能力。3）在智慧物联领域，宇视科技持续推动智能化产品迭代升级，AI 系列核心产品“六山-两关”升级为“九 山-四关-两湖”，产品核心竞争力持续领先。4）报告期内公司深度参与大兴机场建设，打造全球机场最大规模 AI 部署。5）在海外市场，公司在墨西哥、荷兰新设两家子公司，销售服务网络持续完善，海外营收结构持续优化。

2.  经营活动现金流情况

公司经营活动现金流受公司业务模式影响，经营性活动现金流具有季节性。公司一、二季度主要进行项目的签单和实施，一般到 4 季度交付回款。故公司每年一、二季度经营活动现金流净额为负向累积，三季度开始回升，到四季度转为正值。

19 年公司经营活动产生的现金流量净额 9.37 亿元，同比增加 389.45%，主要系公司业务规模扩大，同时公司加强项目劵，选择优质项目客户，销售回款大幅上升，截至2019年报告期末，公司应收账款余额 33.6 亿元。

四、千方科技未来成长性

1. 千方积极布局 V2X 业务、产品线，具有先发优势，将受益于产业的快速发展

公司积极布局 V2X 业务，产品线。作为智能交通领域领军企业，千方科技紧跟行业发展大势，随着 5G 时代到来以及国家利好政策的出台，公司积极布局 V2X 业务，在行业内较早提供 V2X 车端、路侧、云控管理服务平台、软件开发套件、路侧感知及边缘计算等全系列完整的智能网联产品和解决方案。主要产品包括车载终端(OBU)、路侧终端(RSU)、 MEC 边缘计算等，典型应用场景包括智慧公路、智慧路口、城市公交、民航机场、物流港口等。

V2X 业务行业领先，创下多次“第一”战绩。1）2017 年 6 月，千方科技牵头建设完成国内第一条基于实际道路的 V2X 智能网联测试道路。2）2018 年 2 月，公司牵头建设的封闭测试场地在北京海淀投入运营，这也是全国首个面向自动驾驶车辆研发测试、能力 评估而建设的测试场地。3）2018 年 11 月，作为 V2X 终端提供商之一，千方科技和大唐、 北汽新能源、长城汽车一起，与华为、宝马、奥迪等模组厂家及整车企业携手，首次实现 了 V2X“三跨”(跨通信模组、跨终端、跨整车)互通互联应用。4）2019 年 9 月，千方 科技成功通过由中国信息通信研究院组织的“四跨”(跨芯片模组、跨终端、跨整车、跨 安全平台)活动协议一致性测试，并成为通过该测试的首家终端设备厂商。

2. 阿里入股提升云计算实力，智能网联汽车业务后续发展可期

19 年公司获阿里网络 36 亿入股，双方在智慧交通及边缘计算领域展开深度协同合作，标杆项目不断落地。同时，公司在智能网联汽车业务也取得突破，自主研发的 V2X 系列核心产品已通过“四跨”测试，完成自动驾驶道路测试超过 12 万公里。

与阿里云的合作有望助力千方科技进一步打造AloT战略联盟 - AIoT 是应用人工智能、物联网等技术，以大数据、云计算为基础支撑，以 5G 为催化剂，对数据、知识和智能进行集成。AI 子公司博观智能的成立也是该战略中的重要一环。

3. 收购宇视科技完善视频监控布局，后市可期

收购宇视科技（市场份额仅次于海康大华）完善视频监控布局，实现了产品端的补足 - 千方科技 2017 年以 43.37 亿元收购交智科技股份，加上原有股份，交易完成后共持有交智科技 95.3202%的股权。 交智科技由宇视科技 100%控股。宇视科技前身为杭州华三通信技术有限公司存储及多媒体事业部，后于 2011 年从华三通信剥离，开始独立运营视频监控业务，以核心前端硬件+ 操作系统平台奠定产业链的基础，主要向城市监控领域、公共交通监控领域、公共机构监 控领域及大型企业监控领域等多个领域的最终用户提供定制化解决方案。宇视科技是中国第三大安防厂商，市场份额仅次于海康威视和大华股份，是第四名的 2 倍以上。此次并购， 在原有系统集成的基础上，千方科技实现了产品端的补足。

宇视于 2014 年底开始拓展海外业务。目前海外业务已拓展至美国、印度、韩国、澳大利亚、意大利、墨西 哥国等超过 120 个国家，海外代理商共计 700 余家，并建立了长久且稳定的合作关系。

五、千方科技盈利预测

六、可比公司估值情况

七、小结

千方科技的主要业务有智能交通和智能安防业务，提供覆盖城市交通、公路交通、轨道交通、民航等领域的智慧交通体系以及全谱系视频前端+人工智能后台为基础的智能安防体系的产品、服务及综合解决方案。推荐关注千方科技。主要给予以下几点：1）政策对 V2X 的推行落地是非常支持。2020年4月，三部门又联合印发《国家车联网产业标准体系建设指南（车辆智能管理）》。政策助力下行业有望迎来高速发展期。2）2020年5G加速落地，5G的加速推动落地将对V2X技术形成有力的支撑，对V2X的高速发展将形成强有力的加持作用。3）智能交通全方位布局，城市、公路、铁路三大领域稳步发展，三大核心领域皆属于行业领先地位。4）收购宇视科技完善视频监控布局，享智慧安防红利。5）千方积极布局 V2X 业务、产品线，具有先发优势，将受益于产业的快速发展。6） 阿里入股千方提升云计算实力，智能网联汽车业务后续发展可期。