数据眼看投资‖公司篇——【天下秀】

一、公司介绍

1、公司简介

天下秀由李檬于2009年创立，历经十一年发展，目前已成为中国最大的以社交营销为核心的新媒体商业集团。天下秀又名 IMS 新媒体商业集团，成立于 2009 年，基于大数据的技术驱动，致力于为广告主提供智能化的新媒体营销解决方案。作为国内第一家以社会化营销为业务核心的公司，天下秀在 2017 年获得 C 轮及 C+轮共计 6 亿元人民币的融资，以 100 亿元人民币的估值成为国内新媒体商业领域第一家独角兽企业。ST 慧球于 2018年 12 月 1 日决定吸收合并天下秀，交易完成后新浪集团将以 28.58%的股份位列第一大股东，创始人李檬将以 13.25%的股份成为第二大股东，二者对 ST 慧球实施共同控制。

天下秀覆盖两微一抖、快手、喜马拉雅等全领域社交平台，累计为国内外 0 500  余家品牌企业、8 8  万余家中小企业提供社会化营销服务，积累了 0 100  万家新媒体资源。天下秀目前拥有 WEIQ（全球领先的新媒体营销云平台）、克劳锐（最权威的自媒体数据分析服务及排行机构）、SMART（专注品牌社会化媒体营销全案服务）、IMSOCIAL 红人加速器（面向网红、MCN 机构的自媒体创业加速器）四大品牌矩阵，从品牌社交营销模式探索，到社交媒介资源平台搭建，再到以内容为核心的自媒体排行及网红扶持，构成了完整的社会化营销生态系统。天下秀业务包括基于微任务的新媒体广告交易系统服务和基于 WEIQ 系统的新媒体营销客户代理服务，客户覆盖美妆、互联网、快消、家电、金融等多个领域，覆盖微博、微信、抖音、快手、喜马拉雅 FM、映客等全领域社交平台。

2、公司发展历程

3、经营数据

二、行业介绍

1、互联网营销行业 ： 高速增长+ 全网全渠道+ 海量中长尾

随着通信技术不断进步，互联网 营销承载媒体愈发多元化。互联网营销是基于互联网平台，将产品信息以数字形式呈现到网上进行传播推广的新型营销方式。我国通信网络历经 2G 网络、3G 网络时代，2013 年底正式进入了 4G 时代，移动网速得到了高速增长。据中国宽带速率状况报告，2013H1-2019Q3 年我国固定宽带网络平均下载速率从2.93Mbs 升至 37.69Mbs，6 年期间网速实现 10 倍以上增长。与此同时，据工信部，2013-2019 年流量资费从 150 元/GB 下降至 5 元/GB，降幅显著。网络提速降费背景下，互联网用户数呈现爆发式增长。据易观数据，2019 年移动互联网用户规模突破 10 亿，日人均活跃用户达到 9.8 亿，其中社交领域用户规模约 10.1 亿、短视频领域用户规模约 8.8亿。

在移动网速大幅提升的支撑下，互联网广告承载媒体也从以文字和图片为主的网页和社交媒体逐渐演变到信息更丰富立体的短视频或直播渠道，广告投放效果得到跨越式提升。当前，新媒体媒介平台中最活跃、最具影响力的是以微信、新浪微博、抖音、快手为代表的社交媒体平台。

2018 年，我国互联网广告行业规模达 4844 亿元/+29.2%，其中移动网络广告规模3663 亿元/+43.7%，社交广告规模 509.6 亿元/+45.2%，短视频广告在低基数下爆发式增长，增速高达 731.4%，规模达 187.9 亿元。在通信技术不断更新进步的背景下，互联网广告行业还有望持续保持高增长趋势，根据艾瑞咨询的预测，预计 2021 年互联网广告规模将达 9682 亿元/+22.3%，其中社交广告市场规模达 1260 亿元/+33.4%，短视频广告市场规模达 1048 亿元/+42.8%。

2、文明时代流量去中心化，催生生态服务商产业高增

互联网商业已经进入“关注文明”时代， 关注文明 时代以去中心化为核心。伴随技术进步和平台更迭兴起，互联网商业由 PC 端以新浪网、搜狐网为代表的“点击”文明，到以百度、淘宝网为代表的“搜索”文明，进入到移动互联网阶段以两微一抖为代表的“关注”文明。关注文明是去中心化的个人时代，内容的生产和消费关系正在发生的改变，用户既是内容的生产者，也是内容的消费者和收益者，新媒体以去中心化为核心，表现形式不局限于图文、娱乐直播，也包括短视频、电商直播。

社交营销广告已成为中国广告主数字投放的首选渠道。当前电子商务零售正由深度分销向精准零售全面转型，人货场媒发生颠覆性变化的背景下，品牌通过传统渠道越来越难触达消费者，微博、微信等社交工具以及短视频平台越来越受广告主的青睐，同时新媒体渠道也为中小型客户提供低成本的营销推广渠道，下游品牌方资源加速去中心化。

三、公司对比

1、先发优势奠定龙头地位，大数据技术驱动高效撮合

互联网营销服务 市场 整体起步较晚，天下秀为新媒体营销龙头，相似业务的可比公司极少。天下秀为广告主提供跨平台、智能化的新媒体营销解决方案和自媒体广告交易服务，与天下秀业务类似的竞争对手主要有微梦传媒、灵思云途、时趣互动、微盟集团、中国有赞、蓝色光标，但从业务重合度来说，微梦传媒可比性最高，其他公司如蓝色光标更偏重数字广告、营销服务，有赞偏重于提供移动互联网的开店工具，时趣互动偏重于提供营销策略与创意解决方案，而天下秀以社交营销为核心，实现跨平台自媒体投放。

互联网营销服务 行业较为分散， 天下秀先发树立行业壁垒 ，在较分散的市场占据了领先地位。天下秀成立于 2009 年，起家之时背靠新浪集团以新浪微博为主要阵地，自成立起就聚焦社交营销服务，其中中粮、New Balance 等第一批客户合作时间长达十余年。而微梦、灵思、时趣互动等公司成立于 2011 年之后，从营业收入来看，天下秀的营收规模和可比公司相比有明显优势，在社交营销领域一枝独秀。2018 年社交网络广告规模达 510亿元，天下秀基于 WEIQ 系统的新媒体营销客户代理服务 2018 年收入为 9.02 亿元，按此计算市占率为 1.77%，在较分散的市场占据了领先地位，预计上市后，天下秀将借助资本力量加速扩张，龙头地位进一步巩固。

2、数据优势：深耕多年沉淀社交资产，大数据技术驱动高效撮合

天下秀 深耕多年 沉淀 丰富的 社交资产， 客户资源超过 8 万家，自媒体资源超过 100万。天下秀十余年深耕跨平台自媒体社交营销，一方面 WEIQ 交易平台沉淀了海量的跨平台自媒体和效果转化数据，一方面十余年的社交营销服务积累了稳固的口碑与客户资源。天下秀主要服务的客户涵盖互联网、金融、快速消费品、汽车、家电数码等行业，客户资源既包括宝洁、京东、伊利、苏宁等品牌客户和中小客户，累计已为国内外 500 余家品牌企业、8 万余家中小企业提供社会化营销服务。天下秀积累了超过 100 万家自媒体资源，此外设有红人加速器进行红人孵化。

四、盈利预测与估值

预计20-22年天下秀实现归母净利润分别为 4.05/6.33/9.80元，对应 PE 分别为 50/32/22 倍，公司是中国最大的以社交营销为核心的新媒体营销稀缺标的，乐虎（lehu游戏）官方网站认为社交新媒体营销景气度和高增长至少维持三年，给予 2021 年 51 倍 PE，对应目标价 19.38 元/股。看好天下秀的中长期价值，中长期乐虎（lehu游戏）官方网站认为估值水平能够维持，2022 年给予目前行业平均估值 51 倍 PE，对应中期目标市值 500 亿。