月度报告‖2020年4月月报

一、报告期内基金业绩表现

截止至2020年4月份最后一个交易日（4月30日），报告期内公司基金产品均跑赢沪深300指数、中证500指数。

本月基金净值回升。在上个月的全球股市冲击中，基金净值波动较大，基于绝对收益的风控纪律，乐虎（lehu游戏）官方网站被动降低了总体仓位，但进一步优化了行业配置结构和坚持自下而上研究确定性的个股，在反弹中表现领先。目前欧美疫情增速已经降下来不少，预计欧美接下来将开始陆续恢复生产，但疫情尚存在反弹和扩散的风险。目前A股市场的支撑是无风险利率下降和比较积极的财政货币政策，但受制于盈利下调的风险。在投资标的方面乐虎（lehu游戏）官方网站优选景气度比较高的细分行业和季报预期较好的个股进行布局，本月减持了家电和消费电子等板块个股，增持了光伏、游戏、医药、消费、影视娱乐、安防等板块个股。目前持仓比较优化，兼顾成长和价值，总体仓位有所提高，并适时继续调整，在未来一段时间中保持灵活机动，应对市场的震荡，积累浮盈。

二、2020年5月、6月展望和策略

目前左右市场走势的是新冠疫情扩散、经济下滑前景和中美持续贸易、科技争端，经济的不确定性叠加反反复复的中美争端，令反弹和震荡变得更加复杂。国内方面5月22日两会即将召开，市场共识预计会有更多的政策支持经济复苏，从心理层面上到实际情况都利好实体经济和资本市场。在全球流动性宽松的背景下，预计短期股市会维持震荡并缓慢恢复的的格局。行业配置上，优选以大科技股为主的芯片、半导体、封测和新基建，包括5G、云计算、新能源、网络安全等，消费和医药长期看好，受疫情影响大的餐饮、旅游酒店、厨电、家装等细分行业龙头公司。

三、报告期内市场回顾

1、报告期内市场回顾

报告期内，2020年4月，上证指数、创业板指、沪深300指数、中证500指数的涨跌幅分别为3.99%、10.55%、6.14%及6.20%。报告期内，A股市场开启企稳反弹行情。从外围市场情况来看，近期全球市场风险偏好有所改善，权益市场开始回暖。北上资金也对A股的姿态延续了3月末的回流趋势，4月北上资金净流入532.58亿元。北上资金偏爱“喝酒吃药”板块，报告期内净流入规模排名前4的行业分别为食品饮料、医药生物、电子、家电。

从板块表现上来看，报告期内，涨幅靠前的板块分别为旅游及休闲、酒类、元器件、云服务及生物医药板块。其中涨幅最多的为旅游及休闲板块，4月涨幅为23.87%。跌幅靠前的板块分别为通讯工程服务、汽车销售及服务、林业、品牌服饰及乘用车板块，其中跌幅最多的为通讯工程服务板块，4月跌幅为-8.65%。

中信二级行业区间涨跌幅（截止至2020年4月30日）

2、报告期内宏观经济数据

2.1 4月PMI指数

据国家统计局公布数据所示，4月份，制造业PMI为50.8%，比上个月回落1.2个百分点。4月份我国疫情防控向好形势进一步巩固，生产生活秩序加快恢复，制造业和非制造业生产经营活动继续改善。本月主要特点：一是复工复产持续推进。生产指数为53.7%，低于上月0.4个百分点，制造业生产活动继续保持复苏势头。从劳动力需求看，从业人员指数为50.2%，企业用工量连续两个月增加。截至4月25日，在全国制造业采购经理调查已复工企业中，77.3%的企业复产率达到正常水平的八成以上，高于上月9.4个百分点。二是大中小型企业均保持复苏态势。大、中型企业PMI分别为51.1%和50.2%，比上月回落1.5和1.3个百分点；小型企业PMI为51.0%，比上月上升0.1个百分点。从生产活动看，大、中、小型企业生产指数分别为54.1%、53.3%和53.4%，生产均继续回升。三是需求恢复弱于生产。新订单指数为50.2%，比上月回落1.8个百分点，低于生产指数。在调查的21个行业中，纺织服装服饰、化学原料制品等15个行业新订单指数低于生产指数，行业需求复苏滞后于生产。调查结果显示，反映订单不足的企业占比高达57.7%，部分企业反映市场需求疲软，产品销售面临困难，订单回补尚需时日。四是进出口市场不确定性增加。国外疫情加速扩散，全球经济活动剧烈收缩，中国外贸面临较大挑战。新出口订单指数和进口指数分别为33.5%和43.9%，比上月下降12.9和4.5个百分点。部分制造业企业反映新签订的出口订单锐减，甚至已开工生产的订单被取消。

4月份，非制造业商业活动指数为53.2%，比上个月上升0.9个百分点。非制造业生产经营活动继续改善。

2.2 中国2020年1-3月规模以上工业企业利润情况

据4月27日国家统计局发布的工业企业财务数据显示，2020年1-3月，全国规模以上工业企业实现利润总额7814.5亿元，同比下降36.7%，降幅比1-2月份收窄1.6个百分点。1-3月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额2226.7亿元，同比下降45.5%；股份制企业实现利润总额5970.4亿元，下降33.0%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额1671.5亿元，下降46.9%；私营企业实现利润总额2344.8亿元，下降29.5%。

2.3 中国2020年1-3月全国国有及国有控股企业经济运行情况
据财政部披露数据显示，2020年1-3月，国有企业营业总收入123388.6亿元，同比下降11.7%；利润总额3291.6亿元，同比下降59.7%。国有企业积极推进重大项目、重点工程开工复产，3月当月工业、建筑业、批发和零售业等行业利润环比大幅增长。

3、A股估值及盈利水平

3.1当前A股估值水平

从PE角度来看，申万一级行业中，有色金属、电子、家用电器、食品饮料、轻工制造、交通运输、电气设备、国防军工、机械设备等行业估值高于历史均值。其中，化工、纺织服装、医药生物、休闲服务、计算机、汽车行业估值高于历史90分位数；农林牧渔、传媒、通信等行业估值低于历史10分位数。

4、近期关注的重要事件

【市场方面重要事件】

4.1 商务部：外贸企业在手订单被取消或延期等风险增加，将全力以赴稳住外贸外资基本盘。

4.2 深交所召开推进创业板改革并试点注册制工作动员部署会。

4.3 中基协：减免私募创投机构（所投境内项目中包含中小企业或者高新技术企业且按账面价值占管理基金规模比例大于50%）2020年年会费，减免地方协会、期货公司及子公司年会费。

4.4 浙江推户籍新政：放宽落户限制，支持众创空间等设集体户。

4.5 财政部等三部委：自2021年1月1日至2030年12月31日，对设在西部地区的鼓励类产业企业减按15%的税率征收企业所得税。

4.6 深交所发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2020 年修订征求意见稿）》修订说明。规定优化上市条件，综合考虑预计市值、收入、净利润等指标，制定多元化上市条件，以支持不同成长阶段和不同类型的创新创业企业在创业板上市。一是适当完善盈利上市标准，要求“最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元”或者“预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元”。二是取消最近一期末不存在未弥补亏损的要求。三是支持已盈利且具有一定规模的特殊股权结构企业、红筹企业上市。四是明确未盈利企业上市标准。

4.7 央行：在上海市、重庆市、深圳市、河北雄安新区、杭州市、苏州市等6市（区） 扩大金融科技创新监管试点。

4.8 上交所：推动沪伦通东向开通。推动出台交易所债券市场跨境互联互通方案，以及公司债等信用债券品种逐步纳入全球主流债券指数。稳步推进“一带一路”交易所联合会筹备，继续推进阿布扎比国际交易所筹备。

4.9 深圳：2020年拟建设6.3万套商品住房，供应4万套安居房。

4.10 《上海市扩大有效投资稳定经济发展的若干政策措施》正式印发，提前下达2020年度第一批市级建设财力投资计划150亿元；要求围绕产业升级与科技创新、新一代信息基础设施、社会民生、生态文明、综合交通和市政基础设施、安全保障和能源供应等六大领域，制订全市重大建设项目清单（2020-2022年）。

4.11 银保监会：“房抵贷”贷款如果流向房地产市场要坚决纠正。

4.12 中共中央政治局会议：要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响。

4.13 财政部部长：适当提高财政赤字率，增加地方政府专项债券规模。

4.14 新三板确定2020年市场分层定期调整相关工作安排，分三批实施。

4.15 上海市政府印发《本市贯彻〈国务院关于进一步做好利用外资工作的意见〉若干措施》指出：加快推进金融业、新能源汽车等领域开放；争取在电信、科研和技术服务、教育、卫生等重点领域实现更大力度的开放。

4.16 国务院常务会议推出增设跨境电子商务综合试验区、支持加工贸易、广交会网上举办等系列举措。会议决定，延续实施普惠金融和小额贷款公司部分税收支持政策。

【行业方面重要事件】

4.17 深圳：拟放宽个人新能源小汽车增量指标申请条件，对个人新购纯电动高级型或经济型乘用车补贴2万元/车。

4.18 特斯拉官方表示，为了让更多中国消费者可以享受到更优性价比的特斯拉产品，同时满足国家新能源汽车补贴要求，中国制造Model 3标准续航升级版价格将降低至人民币30万元以内。

4.19武汉生物制品研究所：恢复期血浆疗法对重症及危重症患者是有效手段。

4.20 据交通发布：一季度客运量断崖式下跌，降幅超过五成。一季度，完成营业性客运量18.5亿人，同比下降58.4%。全国36个中心城市公共交通客运量完成67.4亿人，同比下降56.7%。

4.21 韵达股份年报显示，阿里巴巴新进前十大股东，目前持股2%。至此，民营快递行业六大公司（顺丰、申通、圆通、中通、韵达和百世），已有五家加入“阿里系”。

4.22 市场调查机构CINNO Research公布了今年第一季度中国大陆市场手机芯片出货量排名，华为海思麒麟处理器位列第一，市场份额为43.9%；高通骁龙芯片位列第二，份额为32.8%。

4.23 航空煤油价格5月1日起下调至每吨1680元。

4.24 京东确认赴港上市，美银美林、瑞银为主承销商。

4.25 经国务院同意，自5月6日零时起，全国收费公路恢复收费。

4.26 国常会部署加快推进信息网络等新型基础设施建设，推动产业和消费升级。

4.27 中国首列商用磁浮2.0版列车在长沙磁浮快线跑出了160公里的时速，完成了最高设计速度的达速测试。这标志着中国自主磁浮技术在中速领域的攻关取得重大成功。

4.28 大基金二期首个投资项目完成签署：45亿到账紫光展锐。

4.29 发改委等11部门部署今年粮食安全省长责任制落实工作，要求不断完善粮食产销合作机制，加强重要节点粮食物流设施建设，深入实施优质粮食工程，加快建设粮食产业强国。

4.30 国家卫健委4月26日表示疫情防控取得重要阶段性成效，要扩大检测范围。

4.31 第三批1万亿专项债额度正式下达地方，将在5月底前发完，聚焦新基建、医疗卫生、老旧小区改造等领域，发挥稳投资稳经济效应。

4.32 广东32个药品全面降价，平均降幅超7成，含糖尿病、高血压、抗生素、解热镇痛等多种药。

4.33 工信部、广电总局：三季度末全面完成网络基础设施IPv6改造。

4.34 商务部：激活传统商品消费热点，大力促进汽车消费，带动家电家具消费。

4.35 从国资委获悉，由国药集团中国生物武汉生物制品研究所研发的新型冠状病毒灭活疫苗正式进入Ⅱ期临床研究。

4.36 国产宫颈癌疫苗首批9.3万支获批签发，5月起可预约接种。

4.37 工业和信息化部、公安部、国家标准化管理委员会发布关于印发《国家车联网产业标准体系建设指南(车辆智能管理)》的通知。

4.38 国家知识产权局：在加大专利对中医药保护的同时，也在积极配合有关方面推动出台中医药传统知识保护条例，更好地保护传统中医药。

4.39 财政部解读调整完善新能源汽车补贴政策：新冠肺炎疫情对新能源汽车市场造成较大冲击；延长优惠支持政策，有助于拉动市场消费，对冲疫情影响，也有利于支持相关行业和企业加快复工复产。

4.40 工信部预计全年新建5G基站超过50万个。

4.41 财政部等四部委：2020年，保持动力电池系统能量密度等技术指标不作调整，适度提高新能源汽车整车能耗、纯电动乘用车纯电续驶里程门槛。2021-2022年，原则上保持技术指标总体稳定。

4.42 上海市发改委副主任裘文进透露，上海将推动燃料电池汽车示范应用加快突破，支持有条件的地区在物流等公共领域增加燃料电池汽车示范线，年内计划新建5座加氢站，同步研究加氢站布局规划和相关扶持政策。

4.43 财政部等三部委：自2021年1月1日至2022年12月31日，对购置的新能源汽车免征车辆购置税。

4.44 中国船舶集团拿下200亿超级订单，创中国最大造船出口记录。

4.45 发改委：加快推动5G网络部署，促进光纤宽带网络的优化升级，加快全国一体化大数据中心建设。稳步推进传统基础设施的“数字+”“智能+”升级。同时，超前部署创新基础设施。

4.46 政府部门人士证实：央行数字货币应用将在苏州相城区落地。

4.47 据最新发布的2020年一季度海关统计报告显示，2020年3月份，中国光伏组件出口回升，出口规模达到7.49GW，出口总值17.7亿美元，加权平均单价0.24美元/W（约1.695元/W）。据梳理，这一组件出口规模实现环比增长164.6%（2020年2月组件出口规模2.83GW），相较于1月份增长68%（2020年1月组件出口规模4.45GW），且基本与去年同期水平相当（2019年3月份组件出口规模7.56GW）。

4.48 报告：1-3月移动游戏市场收入超500亿元 同比增长超40%。

4.49 2020已有5328家影视公司注销，影院票房几乎归零。

4.50 国家发改委、中央网信办印发《关于推进“上云用数赋智”行动 培育新经济发展实施方案》，通知提出，大力培育数字经济新业态，深入推进企业数字化转型，打造数据供应链，以数据流引领物资流、人才流、技术流、资金流，形成产业链上下游和跨行业融合的数字化生态体系，构建设备数字化-生产线数字化-车间数字化-工厂数字化-企业数字化-产业链数字化-数字化生态的典型范式。

4.51 生态环境部：考虑在全国尚未实施国VI排放标准的地区，适当延长汽车生产企业的过渡期、适当延长国V库存车的销售。

4.52 美国通用电气（GE）获准向中国C919客机供应发动机。

4.53 华为宣布今年6月支持5G消息商用。

【外围重要事件】

4.54 欧元区一季度GDP环比初值萎缩3.8%，创有记录以来最大降幅。

4.55俄罗斯总统普京宣布，根据疫情发展形势，决定将全国放假再次延长至5月11日。

4.56东京奥组委:若2021年疫情仍未受控，东京奥运将取消。

4.57 俄罗斯央行将基准利率下调50个基点至5.50%，为六年新低，符合市场预期。俄罗斯央行现预计2020年油价均值为27美元/桶，此前预期55美元/桶。

4.58 欧洲央行行长拉加德：新冠肺炎疫情可能会毁掉欧盟经济产出的5%-15%。

4.59俄罗斯农业部17日说，俄罗斯可能5月中旬至6月30日暂停向欧亚经济联盟以外的国家和地区出口多种粮食。

4.60 OPEC+最终达成减产10%协议，自5月1日起减产970万桶/日。