数据眼看投资‖公司篇——【华体科技】

一、华体科技所处行业简介

1. 什么是智慧路灯

智慧路灯将成为智慧城市入口 - 智慧灯杆是在传统照明功能灯杆基础上集成智慧照明、气象站、空气质量检测、城市 Wifi覆盖、视频监控、充电桩、LED信息发布、信息交互、一键报警、4G/5G基站等多种功能的新一代城市信息基础设施。

2. 智慧灯杆产业链

3. 智慧灯杆的作用

4. 智慧灯杆的应用框架

智慧灯杆是 5G 和物联网大规模深度部署的首选方案，其发展意义重大。

5. 智慧灯杆获政策扶持，受益于政策利好各地项目逐落地

新基建部署中包含智慧灯杆项目 - 2020年是“新基建”爆发的一年，国家和多个省市出台政策，发布多项重大项目建设计划，其中包含多个智慧灯杆建设项目。

一二线城市的试点极具示范效应 - 上海市完成了约 200公里路段的城市多杆合一改造，智慧灯杆预留5G及智慧城市拓展功能接口；深圳市建设侨香路及福田中心区智慧路灯约2300柱，开始了深圳大规模建设智慧路灯的序幕；成都市从一环路及双流区建设多功能智慧灯杆切入，开始大规模建设智慧灯杆。探索期结束之后有望引来建设高峰期。

智慧灯杆专项债落地 - 国内首只智慧灯杆的专项债落地，开创公路领域发行智慧路灯专项债券先河。

6. 智慧灯杆规模存在较大上升空间

据CTIA预测，2021年我国以智慧杆为入口的各种硬件及服务的市场规模或为3.7万亿元，占智慧城市总规模的20%。

2020年智慧灯杆的渗透率约仅1.56%。若2021年渗透率达6%，即将新建智慧灯杆100000根。以智慧灯杆单价为2万均价计算，已可遇见相当可观的市场规模。

7. 智慧灯杆是具备盈利性的

智慧灯杆的建设、运营成本较高，这类新型公共基础设施价值的充分实现需要以规模化 布局为基础，需要大量、长期、可持续的资金投入。

但是智慧灯杆是具备一定的盈利性的 - 智慧灯杆主要有主体维护收入和基于相应功能的视频监控租金收入、小微基站租赁收入 、充电收入、广告收入、停车井盖管理收入、便民服务收入、数据采集收入。

8. 智慧灯杆行业的竞争格局

智慧灯杆涉及物联网、智慧城市、城市安防等相关企业，阿里腾讯华为等巨头和其他行业公司纷纷尝试进入智慧行灯杆业。有实际产品、能落地实施做出业绩的智慧灯杆企业数量从2015年5家发展到了如今的40多家，近三年企业数量增长率均在60%以上。目前进入智慧灯杆领域的企业主要有：路灯企业、 路灯杆企业、控制系统类企业以及通讯类企业。

智慧灯杆行业，尚处于起步阶段，市场集中度未来将会逐步提升。主要原因是集成度高 ，需要软件技术平台，技术壁垒提升将会逐步提升。

9. 5G新基建有望开辟智慧路灯海量市场

据国际智慧城市研究中心预测，2020 年由 5G 基站建设带动的智慧路灯市场空间约 1176 亿元 - 无论从高度、间距，还是从电源配套、安全和管理等角度考虑，智慧灯杆是5G微基站的天然载体，5G微站的超密集组网将带动海量智慧灯杆需求释放，智慧路灯是5G新基建浪潮直接受益者。更重要的一点是，智慧路灯在商业模式上将给行业带来更大的突破。由于智慧路灯收集数据的这一重要特性，这意味着路灯不再是一个一次性的工程项目，路灯将成为一座城市的数据入口，运营所产生的数据价值将日益凸显出来，打开更为广阔的市场。

二、华体科技市场竞争情况分析

第一部分 华体科技业务简析

1. 华体科技简介

华体科技是一家布局西南拓至全国的道路照明企业，集方案规划设计、产品研发制造、工程项目实施和运行管理维护服务等业务为一体，具备全产业服务能力。

公司业务涵盖设计、路灯、灯杆、集成等产业链各个环节，是国内上市公司中唯一的全产业链布局者且专注于照明领域。

2. 华体科技股权结构 - 家族控股

3. 华体科技主要产品及服务

第二部分 华体科技市场竞争力简析

1. 华体科技隶属于华为eLTE生态圈，为华为提供相关智慧路灯产品

2. 落地多个“首个”项目，2018年就开始落地路灯业务，先发优势明显

落地多个首个项目 - 公司落地了全国首个智慧灯杆运营项目—丽江项目；首个与腾讯落地智慧灯杆及运营项目—成都绿道项目；落地首个智慧灯杆专项债项目—四川眉山项目。

2018 年公司落地智慧路灯业务，2019 年销售智慧路灯 8999 套(+292.46%)，实现收入 9544.04 万元(+102.22%)，先发优势明显。截至目前公司已中标 4 个智慧路灯项目，中标额合计约 18.93 亿元。

三、华体科技财务数据

1. 营业收入、净利润

2020 年 Q1 公司实现营收 2.17 亿元(+64.39%)，归属上市公司股东净利润 2973.78 万元 (+26.54%)。

2. 营收构成

3. 毛利率与净利率情况

4. 盈利能力

ROE 与销售毛利率在同业公司中处于中上水平 - 2019 年 ROE 为 14.69%，销售毛利率则达到 36.11%

5. 负债率

资产负债率常年稳定，维持在 45%以下。

6. 三费情况

7. 研发投入

四、华体科技未来成长性

1. 牵手巨头有望分享行业快速发展的红利

1)中国铁塔：在站址合作上，公司2018年与中国铁塔签订战略合作协议 ，在成都的4G和5G基站建设上，中国铁塔与华体科技展开大规模紧密的合作，将5G基 站安装于华体科技投资安装的智慧路灯上。

2)华为：公司2018年进入华为eLTE产业联 盟，智慧城市软件平台也在应用层全面接入了华为OceanConnect开放平台，成为华为建设智慧城市的重要合作伙伴，联合华为进行全球市场推广。2018到2019年，公司与华为联合打造国内首个基于eLTE-IoT技术研制的智慧路灯“维克多”。

3)腾讯：与腾讯云计算公司等联合中标约8.74亿元的由成都天府绿道建设投资有限公司组织的成都市环城生态区生态修复综合项目(南片区)、(东、西片区)智慧绿道社会合资合作方招标项目。

4) 电子科大：2016 年与电子科大成立智慧路灯、智慧城市实验室。

5）与浪潮软件、海康威视等建立了战略合作伙伴关系。

2. 中标的智慧路灯订单不断，后期成长可期

2019年与腾讯云，东华合创组成联合体，中标成都智慧绿道项目约8.7亿元。

7月22日公告，收到眉山环天贸易有限公司与眉山环天智慧科技有限公司及四川华体照明科技股份有限公司签订《采购合同》，中标金额1.6亿元。

同期，公司公告参与的5G多杆合一智慧路灯研发生产基地将在安徽省蚌埠市高新区落户（与国信华阳、蚌埠市城投将在蚌埠市高新区合资成立5G多杆合一智慧路灯研发生产基地，形成产业+资本融合的智慧路灯发展新模式），根据当天签订的项目合作协议，蚌埠在今后的智慧路灯工程中，将列入蚌埠市大建设计划中的4万套5G多杆合一智慧路灯新建改造项目，在符合法律政策规定的前提下，同等条件优先使用该产业合资公司的产品。

五、华体科技盈利预测

六、可比公司估值

七、小结

推荐关注华体科技，主要给予以下原因：1）智慧灯杆行业是很具有发展潜力的一个行业。A.智慧路灯将成为智慧城市入口;B.智慧灯杆是 5G 和物联网大规模深度部署的首选方案，其发展意义重大。2）从政策层面来看，智慧灯杆获政策扶持，与此同时受益于新基建政策的利好，各地项目逐落地。智慧灯杆专项债的落地也可助于该领域未来长效可持续的发展。3）据CTIA预测，2021年我国以智慧杆为入口的各种硬件及服务的市场规模或为3.7万亿元，占智慧城市总规模的20%。且当前智慧灯杆的渗透率仅1.56%，未来市场规模的扩大相当可观。4）智慧灯杆的应用赋能，给予了该行业的可持续盈利能力，企业发展动力也会随之扩大。5）5G新基建有望开辟智慧路灯海量市场。据国际智慧城市研究中心预测，2020 年由 5G 基站建设带动的智慧路灯市场空间约 1176 亿元。6）华体科技是一家布局西南拓至全国的道路照明企业，集方案规划设计、产品研发制造、工程项目实施和运行管理维护服务等业务为一体，具备全产业服务能力。公司业务涵盖设计、路灯、灯杆、集成等产业链各个环节，是国内上市公司中唯一的全产业链布局者且专注于照明领域。7）华体科技隶属于华为eLTE生态圈，为华为提供相关智慧路灯产品。此外，华体科技还牵手了中国铁塔、腾讯、电子科大、浪潮软件、海康威视等行业巨头，以证其发展实力。8）华体落地多个“首个”项目，2018年就开始落地路灯业务，在行业内先发优势明显。9）中标的智慧路灯订单不断，后期成长及业绩增长可期。