数据眼看投资‖公司篇——【奥海科技】

一、公司介绍

1、公司简介

专注于手机为主的充电器 领先企业 。奥海科技成立于 2012 年，位于东莞，主要从事充电器、移动电源等智能终端充储电产品的设计、研发、生产和销售：（1）从产品技术上，公司主要以“快速充电器—PD 充电器—无线充电器”为主流产品；（2）从产品应用领域上，以手机领域为基石，拓展智能终端产品市场，再扩展到物联网设备充电领域、动力工具充电领域、大健康医疗充储电产品领域、汽车电源等。

2、公司产品

3、公司发展历程

4、公司经营情况

二、行业情况

1、快充进入拐点，国内安卓前装市场规模约200亿

快充主要是指通过技术手段，调整手机的电压与电流的输入值，进而缩短手机的充电时间。从物理计算公式上来说， 功率（P ）= 电压（U ）x电流（I ），在电池电量一定的情况，功率标志着充电速度，目前市面上的快充模式 有高电压低电流、 低电压高电流两种模式。

高压快充方案：高电压简单易行，对配件要求低，但因为需要降压，效率偏低，功率难以提升，如锂离子电池的充电电压是 5V，如果是高压快充就需要在手机内部加入额外的降压电路，否则发热问题比较严重。； 目前高压快充方案采取电荷泵技术来解决发热问题；所谓电荷泵是利用电容作为储能元件，进行电压电流转换。以华为的 40W 超级快充为例，手机输入端的电流电压是 10V/4A（Type C 接口最大限流 5A），进入手机后通过电荷泵转换为 5V/8A，好处是减少降压过程中丢失的功率损失，充电转化效率几乎为 100%。

低压快充方案：高电流方案需要承载更大的输入/输出电流，所以需要对 USB 接口和充电设备要求比较高，有的厂商会在手机内部设计识别模块，如 VOOC 闪充的充电器也有专门的芯片，名为 MCU 芯片，这颗芯片可以自动识别当前充电设备是否支持 VOOC 闪充。

USB PD公用协议率先推广到 支撑快充到100w ：由于涉及不同类型终端设备的协同工作，需要有一套标准化、认证后的充电协议支持，目前分为公共充电协议和私有快充协议：公共协议更多指的是来自芯片厂商甚至是 USB 联盟的方案，可供多个手机厂商使用或是兼容，如 USB PD、高通协议、联发科 PE；而私有协议则具有排他性，一般只能供某个手机厂商的产品使用，如 OPPO 系的VOOC、vivo 家的 FlashCharge、华为早期的高压快充 FCP、后来的直充 SCP，三星早期采用自家高压 AFC 协议。

2、技术壁垒：氮化镓新技术稳定性

快充等带来工艺流程的变化。充储电产品属于智能终端重要的配套产品，随着智能终端设备技术更新换代，充电器等充储电产品朝着体积小型化、功率密度提升、发热量及损耗越来越小、安全性要求越来越高的方向发展，因此，导致其生产技术工艺流程亦变得愈加复杂。比如快充技术的发展：2020年2月13日，小米通过线上直播的形式，正式发布了小米65W氮化镓充电器支持小米10Pro超级快充，对一块4500mAH的超大电池从0%充电至100%仅需45分钟，小米就此也成为了第一家将氮化镓USB PD快充单独零售的品牌手机企业，并且149元的零售价更是创下行业新低。

氮化镓 USB PD 快充需要多方验证深入合作。氮化镓USB PD快充主要使用的材料是氮化镓，氮化镓（GaN）被称为第三代半导体材料。相比硅，它的性能成倍提升，而且比硅更适合做大功率器件、体积更小、功率密度更大。氮化镓芯片频率远高于硅，有效降低内部变压器等原件体积，同时优秀的散热性能也使内部原件排布可以更加精密，不过相对硅功率器件而言，氮化镓功率器件的应用技术门槛相对较高，在USB Type-C PD充电技术领域，ODM厂商一方面需要完成USB协会PD 3.0认证，另外需要与手机终端厂商以及多际芯片原厂，在技术协议标准研究、芯片规划、芯片样品功能调试、产品量产等环节进行深入合作，满足终端厂商的多变要求。

乐虎（lehu游戏）官方网站仅估算手机领域快充ODM市场规模约为3000多亿，其中国内安卓前装市场空间为200亿，国外苹果零售市场空间1000亿 。

3、行业可比公司

三、盈利预测与估值

预测公司 2020-2021-2022 年营业收入分别 31.50、48.20/68.79 亿元，同比分别增 36%、53%、43%，其中充电器营收占比保持90%以上为主要驱动因素，综合毛利率为22.05%、23.50%、24%。实现归母净利润分别 3.66、6.36亿元，分别同比增长 65%、74%，对应 EPS 分别为 2.02、3.52，对应2020-2021 年 PE 分别为 42、24X，考虑公司受益下游快充迭代爆发以及新客户（不断开拓国际客户）、新领域（手机之外）、新赛道（无线充）的中长期持续动能，给予 2021 年估值 35-40PE，给予买入评级。