一周观市‖2021.01.25-2021.01.29

一、本周回顾

本周各主要指数均下跌，半导体、光伏、新能源车、军工等热门板块调整幅度较大拖累指数下跌，具体表现为：创业板指数下跌6.83%、中证500指数下跌4.39%、沪深300指数下跌3.91%、上证指数下跌3.43%。行业方面，根据中信二级行业分类，涨幅靠前的行业有装饰材料、稀有金属、石油化工、化学纤维、工程机械，分别上涨18.01%、17.61%、13.93%、13.86%、12.14%；跌幅靠前的行业有综合服务、渔业、电商服务、通讯工程服务、林业，分别下跌18.74%、16.35%、15.30%、14.17%、12.51%。

二、市场估值

全球主要指数估值方面，万德全A市盈率为23.25倍，沪深300指数PE为16.38倍，中小板指数PE为36.66倍，创业板指PE为68.47倍，恒生指数PE为16.09倍，日经225PE为38.31倍，标普500PE为30.39倍，纳斯达克指数PE为67.42倍，道琼斯工业指数PE为26.77倍，德国DAX指数PE为65.20倍，放眼全球看，沪深300指数和恒生指数是估值洼地。

A股主要指数估值方面，上证综指PE为16.04倍，上证50指数PE为14.19倍，上证180指数PE为13.80倍，深圳成指PE为33.11倍，中证500指PE为29.12倍。

行业估值方面，目前在中位数估值附近或低于中位数估值的行业有非银金融、纺织服装、通信、商业贸易、轻工制造、钢铁、建筑材料、公用事业、传媒、房地产、建筑装饰及农林牧渔。

三、资金流动

本周陆股通净流出67.4亿元人民币，为近三个月来首次净流出。本周港股通南下资金净买入664.2亿元人民币，连续4周超500亿净买入。

四、市场研判

本周上证指数下跌3.43%，创业板指数下跌6.83%，受到流动性超预期收紧的影响，上证指数在周一创出3637高点后快速回落。但本次收紧非常态，判断下周伴随着流动性稳步释放市场将有所恢复，春季行情仍将持续。

21年1月15日工信部发布稀土管理条例（征求意见稿），十四五期间国内稀土供给仍将受开采总量指标限制，供给端持续收紧。20年6月起，随着新能源汽车需求开始爆发，风电、节能变频空调、节能电梯、传统汽车等下游需求持续回暖，稀土下游需求大幅增长供应紧张，氧化镨钕价格从6月初的28万/吨涨至45万/吨，稀土下游需求有望持续向好。在稀土供给端收紧，新能源需求端放量的新形势下，稀土及稀土下游产值最大的稀土永磁材料钕铁硼将实现长期增长。

近期受到东北猪瘟疫情影响，猪肉期货价格有所上涨，本周生猪期货近期合约收盘价为25.5元/公斤。据国家统计局公布的数据，截止至2020年12月底，生猪存栏量已恢复至90%以上达到4.1亿头，远超19年底的1.9亿头，可见21年供给端产能将非常充分。商务部表示，春节期间每周将组织投放2-3万吨中央储备肉向市场增加供应，储备肉及进口冻肉的输入会对市场产生一些冲击。总体来说，生猪价格春节后将进入拐点进入下行周期，只要非洲猪瘟不像19年那样大规模爆发，21年生猪出栏量将远超19、20年（5.2亿头）达到6亿头以上满足消费者需求，近两年猪肉价格将会持续向下至跌破小规模饲养成本。考虑到养猪龙头企业产能增速快、养殖成本低且对猪瘟疫情的管控更严格，牧原、新希望、正邦等企业在猪肉下行周期中仍可以取得较快业绩增长。

建议关注：(1)春节前后受疫情反复利好或影响较小的调味品、冻品、卤制品连锁、小家电等消费板块；(2)供给持续收紧且在风电、新能源车、变频空调等行业需求快速增长的稀土永磁板块；(3)受益于金属价格上涨以及国内企业产能扩张的铜、锂、镍等有色金属板块。