一周观市‖2023.05.22-2023.05.26

一、上周回顾

股指表现

本周各主要指数全线下跌，具体表现为：沪深300指数下跌2.37%，上证指数下跌2.16%，创业板指数下跌2.16%，中证500指数下跌1.34%。行业方面，根据中信二级行业分类，涨幅靠前的行业有其他电子零组件、汽车零部件、元器件、橡胶及制品，分别上涨3.22%、3.14%、2.92%、2.59%；跌幅靠前的行业有产业互联网、煤炭开采洗选、石油开采、保险，分别下跌9.5%，6.74%，6.47%、6.08%。

估值水平

全球主要指数估值对比情况

A股主要指数PE估值方面，上证指数PE估值为13.08倍，沪深300PE估值为11.76倍，深圳成指PE估值为25.01倍，创业板估值为32.01倍，中证500估值为25.41倍。

行业估值方面，从PE看，有色金属、煤炭、电子等行业当前PE处于历史较低分位，计算机、汽车等行业PE处于历史较高分位。

从PB看，建筑材料、银行、医药生物等行业当前PB处于历史较低分位，食品饮料、汽车等PB处于历史较高分位。

二、4月份工业企业利润

国家统计局5月27日发布数据显示， 1—4月份全国规模以上工业企业实现利润总额20328.8亿元，4月份工业企业效益状况呈现以下主要特点：

1、 工业企业当月营收增长加快

4月份，规模以上工业企业营业收入同比增长3.7%，增速较3月份加快3.1个百分点。在当月营收改善带动下，工业企业累计营收由降转增。1—4月份，规上工业企业营业收入同比增长0.5%，一季度为下降0.5%。

2、 企业利润降幅继续收窄

4月份，规模以上工业企业利润同比下降18.2%，降幅较3月份收窄1.0个百分点，连续两个月收窄。多数行业盈利改善。在41个工业大类行业中，有23个行业利润增速较3月份加快或降幅收窄、由降转增，占56.1%。少数行业下拉工业利润增速明显。4月份，受产品价格降幅较大等因素影响，化工、煤炭采选行业利润分别下降63.1%、35.7%，合计下拉规上工业利润增速14.3个百分点。

3、 装备制造业利润明显恢复

4月份装备制造业利润同比大幅增长29.8%，实现由降转增，拉动规模以上工业利润增长6.4个百分点，是拉动作用最大的行业板块。装备制造业利润占规上工业的比重为34.3%，较3月份提高1.5个百分点，带动工业利润行业结构改善。装备制造业利润普遍回升，其中汽车行业因同期基数较低，利润大幅增长20.4倍，增速较3月份显著加快；电气机械行业受光伏设备等产品带动，利润增长37.5%，增速加快26.2个百分点；通用设备行业受产业链恢复带动，利润增长63.7%，增速明显加快。

4、 电气水行业利润持续快速增长

4月份，电力、热力、燃气及水生产和供应业利润同比增长36.5%，增速较3月份加快8.9个百分点。其中，随着经济运行向好，用电需求增加，电力生产持续加快，带动电力行业利润增长45.3%；燃气生产和供应业、水的生产和供应业利润分别增长7.3%、17.4%。

总体看，工业企业效益延续恢复态势，但也要看到，国际环境严峻复杂，需求不足制约明显，工业企业盈利持续恢复面临较多困难。

三、市场研判

从4月下旬开始两市指数进入高波动状态，受大宗商品下跌、地方债违约和人民币贬值等因素影响，近期市场连续下挫，深指险守上一轮起涨行情低点，创业板更是创出新低。市场风格主要还是题材投资为主，资金主要围绕TMT和医药进行交易。新能源车和光伏最近有两个事件值得关注，一是长城汽车举报比亚迪事件，二是隆基董事长发表光伏未来产能过剩的言论，市场担心未来新能源车和光伏会内卷，业绩会下降，受此影响，新能源车和光伏持续下跌，隆基股份更是创出调整以来的新低。

今年以来，内需不足和外部环境严峻一直影响着市场的投资风格，市场也在寻找一些新的投资逻辑，包括人工智能，中特估等，未来一段时间预计这一投资逻辑会延续，TMT行业应该还会有一些投资机会，特别是英伟达这条主线，英伟达CEO黄仁勋表示“计算机行业正在同时经历两个转变——加速计算和生成式AI”。随着AI技术的应用，万亿美元的市场正由通用计算向加速计算过渡。黄仁勋此前表示“ChatGPT是AI的iPhone时刻”，AIGC时代浪潮已至。随着国内外巨头先后加码大模型领域投入，以及各家大模型参数量快速增长、从单模态向多模态升级等发展趋势，以及用户规模的不断攀升，对于AI算力的需求有望持续增长，景气度和确定性具备。TMT行业的投资主线仍然是人工智能。另外光伏和储能的预期打得太低，寻找新技术和业绩确定的投资机会，一些公司今年业绩翻倍增长，但PE还不到15倍，拉长时间看股价迟早会反映业绩的增长。