一、上周回顾

股指表现

本周各主要指数全线下跌，具体表现为：沪深300指数下跌3.39%，上证指数下跌3.01%，创业板指数下跌3.37%，中证500指数下跌3.51%。行业方面，根据中信二级行业分类，上涨幅的行业是航空机场、石油开采、油服工程，分别上涨1.11%、0.82%、0.3%；跌幅靠前的行业有通信设备、计算机设备、互联网媒体，分别下跌8.03%，6.48%，6.41%。

估值水平

全球主要指数估值对比情况

A股主要指数PE估值方面，上证指数PE估值为12.94倍，沪深300PE估值为11.73倍，深圳成指PE估值为22.97倍，创业板估值为31.25倍，中证500估值为22.89倍。

行业估值方面，从PE看，煤炭、有色金属、电子等行业当前PE处于历史较低分位，汽车、计算机等行业PE处于历史较高分位。

从PB看，银行、医药生物、建筑材料等行业当前PB处于历史较低分位，食品饮料、汽车等PB处于历史较高分位。

二、7月份CPI和PPI数据

1、7月份CPI同比下降0.3%。

与去年同期对比，7月份CPI下降0.3%。其中，食品价格下降1.7%，影响CPI下降约0.31个百分点。食品中，猪肉价格下降26.0%，鲜菜价格由上月上涨10.8%转为下降1.5%。非食品价格持平。消费品价格下降1.3%。服务价格上涨1.2%。

与6月份对比，CPI由上月下降0.2%转为上涨0.2%。其中，食品价格下降1.0%，应季果蔬大量上市，鲜果和鲜菜价格分别下降5.1%和1.9%。非食品中，服务价格上涨0.8%，主要受出行类服务价格上涨带动，其中暑期出游大幅增加，飞机票、旅游和宾馆住宿价格分别上涨26.0%、10.1%和6.5%。

1-7月平均，CPI比上年同期上涨0.5%。总体看，CPI同比回落是阶段性的下降阶段，随着我国经济恢复向好，市场需求稳步扩大，供求关系持续改善，加之上年同期高基数影响逐步消除，CPI有望逐步回升。

2、7月份PPI同比下降4.4%。

从环比看，PPI下降0.2%，降幅比上月收窄0.6个百分点。其中，生产资料价格下降0.4%；生活资料价格由上月下降0.2%转为上涨0.3%。煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业价格分别下降2.0%、0.1%。受国际市场原油、有色金属等价格上行影响，国内石油和天然气开采业、有色金属冶炼和压延加工业价格均由降转涨，分别上涨4.2%、0.4%。另外，计算机制造、智能消费设备制造价格均上涨0.4%，锂离子电池制造价格上涨0.3%；文教工美体育和娱乐用品制造业价格上涨0.7%，纺织服装服饰业价格上涨0.6%；水泥制造价格下降6.5%，玻璃制造价格下降2.9%。

从同比看，PPI下降4.4%，降幅比上月收窄1.0个百分点。其中，生产资料价格下降5.5%；生活资料价格下降0.4%。主要行业价格降幅收窄，石油和天然气开采业下降21.5%，收窄4.1个百分点；煤炭开采和洗选业下降19.1%；石油煤炭及其他燃料加工业下降18.3%；化学原料和化学制品制造业下降14.2%；黑色金属冶炼和压延加工业下降10.6%；有色金属冶炼和压延加工业下降1.0%。上述6个行业合计影响PPI同比下降约3.21个百分点，占总降幅的七成多，较上月影响减少0.87个百分点。另外，文教工美体育和娱乐用品制造业价格上涨6.3%，电力热力生产和供应业价格上涨1.8%，纺织服装服饰业价格上涨1.2%。

三、市场研判

本周五A股缩量下跌，成交量萎缩到7600亿，沪指跌破3200点整数关口。盘面上，医药商业、化学制药、中药、医疗器械、房地产等个别板块逆市上涨，证券、燃气、保险、采掘等行业跌幅居前。消息面上，7月份社会融资不及预期，中融信托和中植系暴雷影响市场情绪。总体来看，市场在存量资金有限下整体上涨难度比较大。近期市场整体呈现出调整节奏，板块的此消彼涨和行业内局部轮动。从近期盘中热点表现来看，无论是超导、还是减肥药，行业板块的持续性较前期呈现缩短，且轮动的频率有所加快，市场资金围绕次新等小市值个股参与炒作。

展望后市，社融数据的大幅下滑和信托暴雷，短期可能影响市场情绪。但长期看，政治局会议对“活跃”资本市场的政策定调，夯实了中期A股估值抬升的基础。当前上证与创业板的平均市盈率处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域。策略上，短期关注调整充分的光储、半导体和传媒游戏等。