一周观市‖2020.08.24-2020.08.28

一、股指表现

本周各主要指数均为上涨，具体表现为：创业板指数上涨4.76%，沪深300上涨2.66%，中证500指数涨0.71%，上证指数上涨0.68%。行业方面，根据中信二级行业分类，涨幅靠前的板块有仪器仪表、广告营销、酒类、综合服务和食品，分别上涨7.06%、6.96%、6.82%、6.38%及6.05%；跌幅靠前的行业有电商及服务、兵器兵装、航空航天、种植业及稀有金属，分别下跌5.75%、5.75%、5.4%、5.2%及4.17%。

二、市场估值

截止本周五，A股总体PE(TTM)从上周22.07倍回升到本周22.7倍，PB从上周1.96倍上升到本周1.98倍。

截止本周五，创业板PE(TTM)为177.11倍，PB(LF)为5.7倍；主板PE(TTM)为17.59倍，PB为1.63倍。

行业估值方面，信息消费和TMT估值偏高，而金融服务估值偏低，目前金融服务PE为8.69倍，PB为1.02倍。

三、宏观数据

数据显示，7月份，41个工业大类行业中，有32个行业利润实现增长，数量比上月增加9个；有24个行业利润增速比6月份加快（或降幅收窄、由负转正），数量比上月增加9个，反映出利润改善的节奏较6月份加快。

其中装备制造业利润增长加快，汽车、电子等重点行业拉动作用尤为突出。7月份，装备制造业利润同比增长44.3%，增速比6月份加快30.0个百分点。其中，汽车行业受益于销售回暖和投资收益增加，利润增速由6月份的16.9%大幅上升至125.5%；电子行业利润增长38.6%，增速比6月份加快27.6个百分点。初步测算，装备制造业拉动全部规模以上工业企业利润增长13.8个百分点。此外，高技术制造业利润大幅增长。7月份，高技术制造业利润同比增长36.5%，增速比6月份加快27.5个百分点，拉动全部规模以上工业利润增长5.2个百分点。

数据表明7月全球经济有序复苏，产业链、供应链持续修复带动企业营收改善，同时降成本的政策红利持续见效。不过，上游采矿业和原材料行业累计利润降幅仍然较大，应收账款增速较6月有所上升，导致企业现金流压力较大，加上国内外环境复杂严峻，未来利润增长仍有一定不确定性。

四、市场研判

本周最受关注的是美联储主席鲍威尔在Jackson Hole会议上的讲话，关于通胀方面，他指出在通货膨胀率持续低于2%的时期内，货币政策可能会在一定时间内力求使通货膨胀适度高于2%，但也强调如果通货膨胀水平上升到“高于目标水平”，美联储将“毫不犹豫采取行动”。总体看，平均通胀意味着未来美联储将继续维持更长时间的宽松，受此影响，黄金上涨，美元下跌。国内方面，经济正处于逐步恢复过程中，市场流动性有望维持相对宽松的水平，但考虑到疫情仍未完全消除、复杂多变的外部贸易环境等不确定性因素，预计趋势性的上行行情很难出现，关注结构性投资机会。

行业配置方面，建议投资者布局估值修复期的可选消费和周期龙头。（1）受益于消费回暖的可选消费品如家电、汽车、家居、院线有望迎来业绩拐点；（2）受益于全球货币宽松和供需格局改善，原材料涨价预期强烈，资源品龙头有望迎来价格和估值提升。