一周观市‖2021.04.06-2021.04.09

一、市场回顾

本周各主要指数多数为下跌，具体表现为：沪深300下跌2.45%，创业板指数下跌2.42%，上证指数下跌0.97%。行业方面，根据中信二级行业分类，涨幅靠前的行业有煤炭化工、汽车销售及服务、普钢和渔业，分别上涨10.24%、7.15%、6.73%和5.97%；跌幅靠前的行业有物流业、林业、旅游及休闲和白色家电，分别下跌5.1%、5.03%、4.56%和3.56%。

二、市场估值

全球主要指数估值方面，目前中国主要股指有估值优势，其中中小板估值分为数位54.6%。

A股主要指数PE估值方面，上证综指PE估值为15.44倍，上证50PE估值为13.35倍，上证180PE估值为13.02倍，沪深300PE估值为15.26倍，深圳成指PE估值为30.07倍，中小板指数估值为31.98倍，创业板估值为61.24倍，中证500估值为27.03倍。

行业估值方面，低于中位数估值水平的行业有房地产、农林牧渔、传媒、建筑装饰、非银金融、通信、公用事业、建筑材料、商业贸易、钢铁、国防军工和纺织服装。

三、经济数据

4月9日，国家统计局发布数据显示，3月消费者价格指数（CPI）同比上涨0.4%，结束了此前连续两个月负增长的势头，从环比看，受春节后需求季节性回落影响，3月CPI由上月上涨0.6%转为下降0.5%。工业品出厂价格（PPI）同比上涨4.4%，涨幅较2月加快2.7个百分点，创2018年8月以来新高。

食品项为3月CPI拖累项，尤其是猪肉价格一路下跌，而翘尾因素的抬升以及原油价格上涨对新涨价的拉动推升了CPI。根据国家统计局测算，在3月份0.4%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为-0.6个百分点，比上月收窄1.2个百分点，新涨价影响约为1.0个百分点。

随着国内服务业重启加快以及去年非食品基数偏低的影响，CPI上行动能将由食品端向非食品端切换。由于居民消费需求恢复缓慢，CPI大幅上涨的动能不强，不具备持续性，不会成为货币流动性环境的核心影响因素。未来货币政策边际收紧的节奏和力度可能会比较平缓，总量层面将坚持稳字当头。

四、市场要闻

【国家发改委发布2021年新能源上网电价政策征求意见稿】

征求意见稿显示，2021年纳入当年中央财政补贴规模的新建户用分布式光伏全发电量补贴标准为每千瓦时0.03元，2022年起新建户用分布式光伏项目中央财政不再补贴。

根据征求意见稿，2021年起，对新备案集中式光伏电站、工商业分布式光伏和新核准陆上风电项目发电，中央财政不再补贴。上网电价方面，新建项目保障收购小时数以内的发电量，上网电价继续按“指导价+竞争性配置”方式形成。

文件对于保障性收购小时数也进行了明确，按照2016年国家发改委、国家能源局联合公布的《关于做好风电、光伏发电全额保障性收购管理工作有关要求的通知》中对于风、光最低保障小时数的规定为准。

征求意见稿明确，新建项目保障收购小时数（无保障收购小时数的按合理利用小时数，下同）以内的发电量，上网电价由省级能源主管部门以国家确定的项目并网规模为基础，通过竞争性配置方式形成，不得超过当地指导价；保障收购小时数以外的发电量，直接参与市场交易形成上网电价。

征求意见稿还提出，国家能源局组织实施的首批太阳能热发电示范项目于2019年和2020年全容量并网的，上网电价按照每千瓦时1.10元执行；2021年全容量并网的，上网电价按照每千瓦时1.05元执行。2022年1月1日后并网的首批太阳能热发电示范项目中央财政不再补贴。

乐虎（lehu游戏）官方网站认为2021年全球装机容量能够达到160GW，光伏行业下半年景气度有望逐步回升。建议把握几条主线：1）行业格局稳定、具有竞争优势的龙头公司；2）有望保持两年的高景气局面的多晶硅料行业。3）细分赛道公司如光伏玻璃、逆变器和光伏胶膜。

五、市场研判

大盘经过近段时间的激烈调整，市场风险整体得到充分释放，抱团股经过30%到50%下跌后，不少公司回到合理估值，海外百亿级基金爆仓也预示着市场向下做空的动能有限。目前市场流动性整体均衡，随着投资者情绪面担忧与实际情况背离的不断修正，短期利空因素会逐步钝化，4月投资者情绪料将持续修复，预计大盘小幅反弹。

在流动性均衡情况下，结构性配置是当下重点，回归业绩基本面，更加注重短期业绩落地、兑现。预计以下三大主线有超额收益：（1）疫情修复的行业，旅游、酒店和演艺等服务业。（2）一季报景气比较高的半导体、医药。（3）全球经济复苏，量价齐升的中上游周期制造品。