一周观市‖2022.03.07-2022.03.11

一、上周回顾

1、股指表现

本周各主要指数全面下跌，具体表现为：创业板指数下跌3.03%，沪深300下跌4.22%，上证指数下跌4%，中证500指数下跌4.85%。行业方面，根据中信二级行业分类，上涨的行业有增值服务、渔业和电信设备，分别上涨3.84%、2.19%和0.54%；跌幅靠前的行业有酒店及餐饮，教育及厨房电器，分别下跌11.93%、9.56%和8.78%。

2、估值水平

全球主要指数估值方面，恒生指数和沪深300有估值优势。

A股主要指数估值方面，上证指数PE估值为12.6倍，深圳成指PE估值为24.49倍，创业板PE估值为51.81倍，科创50PE估值为42.12倍，沪深300PE估值为12.44倍，中证500PE估值为17.92倍。

行业估值方面，从PE看，非银金融和银行处于历史最低估值。

二、2月份CPI和PPI数据

1、2022 年2 月CPI 同比增长0.9%，与前值0.9%持平。

食品价格方面，猪肉价格的持续下行对CPI 的拖累继续扩大。食品价格2 月同比下降3.9%，降幅比上月扩大0.1pct，拉动CPI 下降约0.76pct。       

其中，猪肉价格仍在下行通道，价格下降42.5pct，拉动CPI 下降约0.95pct，而鲜果和水产品价格则分别上涨6.6%和4.9%, 拉动CPI 上涨0.13pct 和0.10pct。目前猪肉供给仍过剩，价格持续下行。       

非食品价格相对稳定，2 月同比增长2.1pct，涨幅比上月扩大0.1pct，拉动CPI 上涨1.68pct，基本与上月持平。受近期能源价格上涨影响，工业消费品价格上涨3.1%，涨幅比上月扩大0.6pct，其中汽油和柴油价格分别上涨23.9%和26.3%，涨幅比上月有所扩大。服务业受到疫情反复扰动，目前恢复有限。服务价格上涨1.2%，较上月回落0.5pct。       

预计今年上半年猪肉价格仍将对CPI 形成压制，CPI 同比增速维持低位。下半年随着猪肉价格反弹，CPI 将温和上行。目前石油价格的冲击对CPI 的影响相对有限，预计年内中枢仅小幅上移。

2、2月份PPI 同比增长8.8%，前值9.1%；PPI 环比增长0.5%, 前值-0.2%。PPI 环比由负转正，同比涨幅有所回落

近期受俄乌局势影响，原油和有色等国际定价的商品价格快速上涨，带动国内石油相关行业价格上行，对PPI 形成较强支撑，拉动PPI环比回升，同比下行趋势放缓。生产资料价格同比上涨11.4%，涨幅回落0.4pct，拉动PPI 同比上涨约8.56pct。沿着石油产业链梳理，上游石油和天然气开采业同比上涨41.9pct, 较上月扩大3.7pct; 石油煤炭燃料加工业上涨30.2pct, 较上月扩大0.1pct; 中游化学原料制造业上涨19.7%，较上月回落1.3pct; 化学纤维制造业上涨11.4%，较上月回落2.7pct。另外，有色金属冶炼加工业上涨20.4pct, 较上月扩大0.6pct。       

另一方面，在保供稳价政策背景下，煤炭等国内定价的商品价格继续回落，煤炭开采业和煤炭加工业环比下降2.4%；煤炭开采业同比上涨45.5%，回落5.9pct，对PPI 拉动相应减弱。       

2 月生活资料价格同比上涨0.9%，涨幅较上月扩大0.1pct，拉动PPI 同比增速0.21pct，与上月基本持平。其中，工业食品同比增速0.5pct, 衣着同比增速1.4%，和上月持平。一般日用品和耐用消费品同比增速分别为1.5%与0.7%，比上月小幅上涨。       

未来国际石油和有色金属的高位波动，会进一步影响国内工业品价格，预计PPI 同比增速的下行趋势会有所放缓，年内中枢或将上移1 到2 个百分点。

三、市场研判

本周最受市场关注的是中概股暴跌，事件导火索是3月10日美国证券交易委员会将5家中国公司列入《外国公司问责法》的暂定清单，《外国公司问责法》的主要内容是对在美国上市的外国公司提出额外的信息披露要求。如果长期无法满足检查要求，上市企业可能被要求退市，所以消息一出，在美国上市的中概股集体大幅度下挫，同时候拖累了港股和A股相关标的。在外盘的影响下，A股大盘总体表现比较顽强，二个交易日盘中重挫后尾盘都收回来，说明指数在目前的点位下许多个股有一定的投资价值，长线资金选择主动买入。展望未来一二周，海外金融市场动荡对A股市场的传导效应正边际递减，尽管海外中概股没有底，但A股底部已逐步探明。

个股配置方面，主题投资方向建议关注医药检测类个股，周末上海吉林疫情开始爆发，叠加卫健委发布居民可购买试剂自测新冠病毒抗原政策，预计医药相关个股会有超额收益；成长投资方面，建议关注一季度业绩预增的个股，特别是已经公布前二月业绩预增的公司，集中在白酒、新能源车、光伏和半导体等行业。