一周观市‖2022.05.09-2022.05.13

一、上周回顾

股指表现       

本周各主要指数均为上涨，具体表现为：创业板指数涨5.04%，沪深300涨2.04%，上证指数上涨2.76%，中证500指数上涨4.19%。行业方面，根据中信二级行业分类，涨幅靠前的行业有建筑装修，房地产服务，乘用车，新能源动力系统，分别上涨11.96%、10.81%、10.31%、10.06%；跌幅靠前的行业有电商及服务、贵金属、石油开采、畜牧业，分别下跌5.85%、3.58%、2.36%、1.36%。

估值水平       

全球主要指数估值方面，沪深300和恒生指数有估值优势。

A股主要指数估值方面，上证指数PE估值为12.03倍，深圳成指PE估值为26.51倍，创业板PE估值为47.17倍，沪深300PE估值为11.9倍，中证500PE估值为19.39倍。

行业估值方面，多数行业目前处于历史最低估值水平附近。

二、4月份金融数据

5月13日，央行发布金融统计数据报告，4月末，广义货币(M2)、狭义货币(M1)同比分别增长10.5%、5.1%，增速分别比上月末高0.8个、0.4个百分点。值得注意的是，4月新增人民币贷款出现明显放缓。数据显示，4月份人民币贷款增加6454亿元，同比少增8231亿元。其中，住户贷款减少2170亿元，同比少增7453亿元。企（事）业单位贷款增加5784亿元，同比少增1768亿元。       

4月新增贷款下滑超预期，主要由以下几点原因引起：       

一是季节性因素，国内信贷在3月强劲扩张后，4月份出现季节性回落；       

二是多点散发疫情冲击，3月中下旬以来，多点散发疫情，波及多个省份，对国内生产生活构成一定冲击，影响了居民、消费者信贷需求；企业面临困难与挑战不少，需求受抑制，供应链、产业链与物流链受阻，能源与原材料投入成本压力增大，以及海外需求前景不确定性，企业经营预期偏弱；       

三是房地产因素，目前国内房地产仍处于恢复阶段，居民中长期贷款需求偏弱，以及本轮散发疫情也对部分城市楼市复苏构成一定拖累。       

此外，2022年4月社会融资规模增量为9102亿元，比上年同期少9468亿元，月社融下滑超预期，主要受新增贷款下滑拖累。从其他分项看，表外融资同比小幅多增；债券发行同比少增，股票融资同比多增。结合4月票据融资强劲表现，主要反映近两个月实体融资需求整体偏弱，主要是实体经济面临复杂环境超预期，一定程度影响市场预期。

三、市场研判

4月以来，国内疫情、供应链冲击及对外资撤退担忧等因素压制市场风险偏好。在悲观预期集中释放后，A股估值水平回落至历史低位，当前权益市场配置性价比逐步显现。疫情方面，上海已经有6个区实现社会面基本清零，工厂复工复产有序推进，但国内其它地方疫情此起彼伏。海外市场方面，美国5月4日提高基准利率半个百分点至0.75-1%，同时美联储重申上次会议决定，分阶段缩减其8.9万亿美元的资产负债表，美国10年期国债收益稳定在3%以上，国债收益高企将会压制美股、港股的反弹空间，预计A股大市值外资重仓股后期表现也比较平淡。综上，A股总体以横盘为主，后续市场方向取决于疫情防控政策能否优化。随着疫情好转，稳增长发力，中小市值股票预计迎来反弹，建议关注基建地产、以及受疫情严重影响的汽车零部件，受地缘政治影响，军工煤炭石油也会有不错表现。