一周观市‖2022.06.27-2022.07.01

一、上周回顾

股指表现

本周各主要指数涨跌不一，具体表现为：创业板指数下跌1.5%，沪深300上涨1.64%，上证指数上涨1.13%，中证500指数上涨1.1%。行业方面，根据中信二级行业分类，涨幅靠前的行业有旅游及休闲、工程机械、装饰材料、酒店及餐饮，分别上涨10.2%、8.19%、7.32%、7.17%；跌幅靠前的行业有资产管理、汽车销售及服务、新能源动力系统、摩托车，分别下跌8.33%、6.06%、5.59%、5.51%。

估值水平

全球主要指数估值方面，大多数指数估值分位数比较低。

A股主要指数估值方面，上证指数PE估值为13.21倍，深圳成指PE估值为28.68倍，创业板PE估值为55.51倍，沪深300PE估值为12.94倍，中证500PE估值为21.01倍。

行业估值方面，从PE看，有色金属、医药生物、电子等行业当前PE处于历史较低分位，食品饮料、汽车等行业PE处于历史较高分位。从PB看，银行、非银金融、传媒等行业当前PB处于历史较低分位，汽车、食品饮料处于历史较高分位。

二、6月份PMI数据

6月30日国家统计局发布了中国采购经理指数。数据显示，6月份制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升0.6个百分点，重回临界点以上，制造业恢复性扩张。       

随着复工复产持续推进，企业前期受抑制的产需加快释放，生产指数和新订单指数分别为52.8%和50.4%，高于上月3.1和2.2个百分点，均升至扩张区间。从行业情况看，汽车、通用设备、专用设备、计算机通信电子设备等行业两个指数均高于54.0%，产需恢复快于制造业总体。同时，物流保通保畅等政策措施显效发力，供应商配送时间指数为51.3%，高于上月7.2个百分点，供应商交货时间较上月明显加快，有效保障企业生产运行。       

大型企业PMI为50.2%，连续两个月高于临界点，延续恢复性扩张势头。中型企业PMI为51.3%，高于上月1.9个百分点，升至扩张区间，生产活动有所加快。小型企业PMI为48.6%，高于上月1.9个百分点，小型企业恢复进程相对较慢，但景气水平有所回升。       

高技术制造业和装备制造业PMI分别为52.8%和52.2%，高于上月2.3和3.3个百分点。消费品行业PMI为50.9%，高于上月0.7个百分点，消费品行业继续恢复性增长。高耗能行业PMI为48.3%，分别低于上月和制造业总体1.7和1.9个百分点，景气水平总体偏低。

6月份非制造业商务活动指数为54.7%，高于上月6.9个百分点，连续两个月明显回升。6月份，国内疫情形势整体平稳，各项助企纾困政策措施逐步落地，服务业延续恢复态势，商务活动指数在4、5月份低基数水平上回升至54.3%，高于上月7.2个百分点，重返扩张区间，服务业企业经营状况较5月份有所改善。调查的21个行业中，商务活动指数位于扩张区间的由上月6个增加至19个，服务业景气面明显扩大。其中，前期受疫情冲击严重的行业商务活动指数均有所回升，铁路运输、航空运输等行业高于65.0%，业务总量连续两个月环比增长；道路运输、住宿、餐饮、生态保护及环境治理、文化体育娱乐等行业升至临界点以上，业务总量由降转升。从市场需求和预期看，新订单指数和业务活动预期指数分别为53.7%和61.0%，高于上月10.0和5.8个百分点，表明随着疫情影响减弱，服务业市场需求有所回暖，企业信心逐步恢复。

6月份综合PMI产出指数为54.1%，高于上月5.7个百分点，表明我国企业生产经营总体呈现恢复性扩张。构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为52.8%和54.7%。       

6月份采购经理指数重返扩张区间，反映出企业生产经营状况与5月份相比发生明显积极变化。但当前国内外经济环境依然存在诸多不确定因素，经济复苏比较脆弱，需进一步细化落实稳经济一揽子政策措施，积极扩大有效需求，并减少过度防疫对经济的干扰。

三、市场研判

6月份以来两市的日均成交额在万亿以上，交投比较活跃，市场情绪不断回暖，风险偏好也逐步升高。上证从最低点到现在，涨幅接近17%，而同期美股则是震荡下行，A股跟美股的走势出现分化，主要原因是中美货币政策分化。展望未来一段时间，国内经济依然面临多重压力，因此货币政策和财政政策都会比较宽松，在流动性充裕的背景下，市场结构性机会比较多。建议重视制造业的投资机会，6月的PMI数据证实了制造业回升，近期铁矿石和铜等原材料的下跌也对制造业形成利好。受益经济升级转型的行业将更受资金青睐，建议关注功率半导体、汽车电子、光伏和风电。