一周观市丨2024.05.20-2024.05.24

一、上周回顾

1、股指表现

本周各主要指数全线下跌，具体表现为：沪深300指数下跌2.08%，上证指数跌2.07%，创业板指数下跌2.49%，中证500指数下跌3.25%。行业方面，根据中信二级行业分类，上涨靠前行业有煤炭开采、火电及电网和畜牧业，分别上涨2.89%、2.12%和2.05%；跌幅靠前的行业有家居、建筑设计及服务、化学纤维，分别下跌7.28%，6.53%、6.35%。

2、估值水平

全球主要指数估值对比情况

A股主要指数PE估值方面，上证指数PE估值为13.54倍，沪深300PE估值为12.03倍，深圳成指PE估值为22.18倍，创业板估值为27.97倍，中证500估值为23.15倍。

行业估值方面，从PE看，建筑装饰、有色、传媒等行业当前PE处于历史较低分位，电子、汽车等行业PE处于历史较高分位。从PB看，非银金融、建筑装饰、医药生物等行业当前PB处于历史较低分位，煤炭、汽车等PB处于历史较高分位。

二、4月份经济数据

国家统计局近日召开国民经济运行情况发布会，数据显示4月份国民经济运行平稳，虽然部分指标受节假日错月、上年同期基数较高等因素影响增速有所放缓，但工业、出口、服务业、市场销售等主要指标总体改善，国民经济延续回升向好态势，积极因素累积增多。

1、工业增加值4月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.7%，比上月加快2.2个百分点；环比增长0.97%。1—4月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，比1-3月份加快0.2个百分点。4月份，制造业采购经理指数为50.4%，企业生产经营活动预期指数为55.2%。

2、服务业指数4月份，全国服务业生产指数同比增长3.5%。1—4月份，全国服务业生产指数同比增长5.0%。4月份，服务业商务活动指数为50.3%；服务业业务活动预期指数为57.4%。

3、社会消费品零售额4月份，社会消费品零售总额35699亿元，同比增长2.3%；环比增长0.03%。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额31026亿元，同比增长2.1%；乡村消费品零售额4673亿元，增长3.5%。1—4月份，社会消费品零售总额156026亿元，同比增长4.1%。

4、固定资产投资规模扩大1—4月份，全国固定资产投资（不含农户）143401亿元，同比增长4.2%；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长8.9%。分领域看，基础设施投资同比增长6.0%，制造业投资增长9.7%，房地产开发投资下降9.8%。全国新建商品房销售面积29252万平方米，同比下降20.2%；新建商品房销售额28067亿元，下降28.3%。分产业看，第一产业投资同比增长1.9%，第二产业投资增长13.0%，第三产业投资增长0.3%。民间投资增长0.3%；扣除房地产开发投资，民间投资增长7.2%。

5、货物进出口较快增长4月份，货物进出口总额36389亿元，同比增长8.0%。其中，出口20762亿元，增长5.1%；进口15627亿元，增长12.2%。进出口相抵，贸易顺差5135亿元。1—4月份，货物进出口总额138053亿元，增长5.7%。其中，出口78113亿元，增长4.9%；进口59940亿元，增长6.8%。

三、光伏行业重磅会议鼓励兼并重组

中国光伏行业协会近日在北京组织召开“光伏行业高质量发展座谈会”。会议指出，加强对于低于成本价格销售恶性竞争的打击力度；鼓励行业兼并重组，畅通市场退出机制。“光伏行业高质量发展座谈会”还指出，鼓励行业兼并重组，畅通市场退出机制。这一表态释放了行业供给侧改革的信号。此次会议召开的背景是产业链已经进入非理性阶段：一方面，产业链价格持续下跌，最核心的上游硅料价格已经全线跌破成本，处于历史极端低价。4月以来硅料价格进入下跌阶段，5月加速，5月15日，硅业分会最新公布的硅料价格显示，包括复投料、单晶致密料、N型颗粒硅在内的硅料成交均价已集体降至3万元区间，并且还没有看到反弹的迹象。而据之前产业调研信息显示，目前业内一般硅料企业的成本线大约在5-7万元/吨左右，这说明大部分企业现在都是在亏本卖。另一方面，硅料产能还在扩张，全年硅料供给超过需求的一倍。尽管早就知道今年是硅料投产大年，但真正节点来临，还是让人大吃一惊，在硅料价格已经跌破成本后，今年上半年仍然有60万吨新产能落地，全年的总产能将达到360万吨，而今年全年装机量折合硅料需求不到200万吨，产能明显供过于求。这样的情况继续下去，显然是恶性循环，不利于行业长期健康发展，并且硅料是整个光伏产业最核心的上游，硅料环节出问题，会蔓延至整个产业链，所以行业协会明显坐不住了，今天紧急开了这个会议。产业仍在左侧，但后续有两点值得重视：第一，非理性下跌阶段会加速产能的出清，加速利空的出清；第二，行业协会本身不具有强制性的内容，但是有工信部指导，不排除后面会有行政性、强制性的内容出炉。

四、市场研判

本周市场受台海军演影响，大盘失守3100点，周四周五全市场多数股票以下跌为主，市场偏防御，其中高股息和电力板块比较强势。回顾近期市场走势，市场热点总体围绕政策进行博弈，无论是证券、房地产、低空经济还是光伏锂电等都有政策因素在驱动，市场轮动比较快而且比较乱。展望下周，大盘有望企稳并迎来反弹，一方面，台海军演结束，避险资金有望重返市场；另一方面，管理层比较呵护市场，周五晚证监会发布《上市公司股东减持股份管理暂行办法》及相关配套规则。进一步规范大股东特别是控股股东、实际控制人的减持行为，督促其专注公司发展和经营、关注投资者回报水平，减少减持套利空间；强化穿透式监管，全面封堵可能存在的规则漏洞，严格防范各类“绕道减持”行为。近半年来，监管层倾听市场声音，从制度上不断堵漏，特别是新国九条发布后，推动市场走向成熟，提振市场信心，一些重视股东回报的公司受到长线资金加持，走出慢牛格局。短期电力、电网设备、石油煤炭以及公用事业、出海等行业的仍然有赚钱效应，另外港股国企股仍然值得关注，随着南下资金持续流入，便宜的国企股有望引来估值修复。