一周观市丨2024.07.08-2024.07.12

一、市场回顾

本周上证指数涨0.72%，创业板指数涨1.69%，沪深300指数涨1.20%，中证500指数涨1.09%。根据中信二级行业分类，本周涨幅靠前的板块是汽车零部件、橡胶制品、全国性股份制银行、其他电子零组件及化学纤维，上涨幅度分别为5.74%、5.31%、4.77%、4.63%、4.07%；本周跌幅靠前的板块是资产管理、煤炭开采洗选、航运港口、教育、兵器兵装，下跌幅度分别为8.45%、5.94%、5.45%、4.31%、4.11%。

二、经济数据

1、进出口数据

以美元计价，2024年6月出口金额同比 8.60%，高于万得一致预期 7.44%，前值为7.60%（2024年5月同比）；6月进口金额同比-2.30%，低于万得一致预期4.22%，前值为 1.80%。       

出口方面分量价来看，6月主要出口商品受价格一定程度拖累。南华综合指数与出口价格指数(HS2)相关性较强，2024 年 6 月南华综合指数由涨转跌，终止连续 3个月上涨势头。PMI 新出口订单与出口数量同比指数(HS2)相关性较强，6 月 PMI新订单为 48.30 较上月持平。       

6 月出口再次高于一致预期，但量价增速均有所回落。分商品看，劳密产品出口终止连续高增，塑料制品、箱包、纺织品、服装出口增速分别下降 1.35pct、3.19pct、1.30pct、1.42pct 至 7.21%、-3.20%、5.89%、-1.81%，机电产品中，通用机械设备和自动数据处理设备分别增加 9.84pct 和 3.38pct 至 17.26%、9.77%，消费电子中手机、家用电器分别下降 6.21pct、0.37pct 至 1.92%、17.94%。汽车和船舶则分别下降 4.04pct、3.35pct 至 12.59%、53.78%。机电产品整体表现尚属强劲，但如前部分所述，汽车、船舶后续均面临较大的不确定性，尤其汽车 6 月出口环比下降 17.16%，1-6 月累计同比增速由 1-4 月的 21.2%、1-5 月的 20.1%进一步收窄至18.9%。       

6月进口再次不及市场预期，量价均有所拖累，内需仍待提振。分商品看，农产品、肉类、干鲜瓜果进口增速均有回落，粮食、大豆则增速回升但同比仍负增，后续若中国对欧盟农产品对等制裁，预计农产品进口增速将进一步下降。大宗商品中，铁矿砂、铜矿砂、煤及褐煤、原油增速回升，成品油则大幅下降 20.67pct 至-16.68%，6 月国际油价先抑后扬，进口回落主要受到数量拖累。机电产品进口下降 9.32pct至-0.22%，机床、飞机进口增速增长，二极管、集成电路、自动数据处理设备增速均回落。

2、金融数据

社会融资规模：6 月新增社融 32982 亿元，同比少增 9283 亿元。截至 6 月末，社融存量同比增长 8.1%，增速较 5 月末下降 0.3 个百分点。从结构上看，社融口径人民币贷款少增是社融同比少增的主要原因，6 月社融口径人民币贷款新增 21960 亿元，同比少增 10453 亿元；6 月政府债净融资 8487 亿元，同比多增3116 亿元；企业债净融资 2128 亿元，同比少增 121 亿元；委托、信托贷款合计新增 747 亿元，同比多增 957 亿元；未贴现承兑汇票减少 2047 亿元，同比多减1356 亿元。       

人民币贷款规模：6月，金融机构口径人民币贷款新增 21300亿元，同比少增 9200 亿元。截至 6 月末，金融机构人民币贷款余额同比增长 8.8%，增速较 5月下降 0.5 个百分点。从结构上看，居民短贷新增 2471 亿元，同比少增 2443 亿元；居民中长贷新增 3202 亿元，同比少增 1428 亿元；企业短贷新增 6700 亿元，同比少增 749 亿元；企业中长贷新增 9700 亿元，同比少增 6233 亿元；票据融资减少 393 亿元，同比少减 428 亿元；非银金融机构贷款减少 1417 亿元，同比少减 545 亿元。       

存款规模：6 月，人民币存款增加 24600 亿元，同比少增 12500 亿元。从结构上看，居民存款增加21400亿元，同比少增5336亿元；企业存款增加10000亿元，同比少增 10601亿元；财政存款减少 8193亿元，同比少减 2303亿元；非银金融机构存款减少 1800 亿元，同比少减 1520 亿元。       

货币供应：6 月末 M2 同比增长 6.2%，增速较 5 月末下降 0.8 个百分点；M1 同比下降 5.0%，降幅较 5 月末扩大 0.8 个百分点， M2-M1 增速差 11.2%，与5月末持平。       

观点：6 月，M2同比继续下探，M1同比则进一步下行至-5.0%， 居民和企业端可能都出现了“提前还贷”现象， 政府债发行 环比放缓但同比依然明显多增，6 月或是年内金融数据底 。预计短期交易力量主导下10年国债 Q3  宽幅震荡，波动区间或在前低 2.22%至前高 2.35% ，在配置力量主导下，预计10 年国债Q4仍有恢复下行趋势的可能。

三、未来展望

两市周五成交金额6900亿元，处于近三年日均成交量中位数区域下方。新国九条发布，推动市场走向成熟，提振市场长期信心。证监会加大对财务造假的执法整治，提高违法违规成本。另二十届三中全会即将召开，重点研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题。如有更多利好政策公布，投资者风险偏好有望改善，前期超跌的板块和个股有望出现补涨。行业配置上，可关注低估值的高弹性板块，例如消费（包括可选消费、必需消费）和信息技术（包括硬件和软件）等。市场风格上，历次三中全会前后，小盘成长股小幅跑赢大盘价值股，预计本次全会后成长风格或将继续占优。