一周观市丨2024.08.12-2024.08.16

一、市场研判

本周上证指数先跌后涨收于2879.43点上涨0.60%，日均成交量不到5300亿元，较上周日均萎缩1200多亿，其中周一到周三单日成交量均低于5000亿，持续打破近5年以来新低。连续的缩量使得稍有资金流入就能有明显反弹，周四周五多支ETF出现大额资金流入，包括华泰柏瑞、易方达、华夏等300ETF单日成交量合计超100亿，50ETF及500ETF也有明显放量，在成交量和指数都处于低位的情况下，稳定市场的资金及时的买入指数ETF也为市场带来了一定的流动性，周四周五成交量回升至6000亿左右。回顾一周沪深港通资金动向，本周北向资金合计净卖出50.4亿元人民币，今年以来净卖出67.8亿元人民币。本周仅有周四一天出现大幅的净买入，净买入最多的是银行。分行业看，电力设备、机械设备、家用电器、有色金属等板块净卖出明显。

美国大选再生悬念，最新民调显示，哈里斯在9大摇摆州民调中以5：4领先特朗普，但差距很小。在产业政策上，民主党鼓励新能源投资，而特朗普交易则有利于传统能源、金融、地产、制造业和数字货币(在摇摆州争夺上仅对佐治亚州的电动车产业有负面影响，但由于马斯克力挺特朗普，特朗普也有可能改口)。在货币上，特朗普主张弱势美元以修正贸易平衡，哈里斯的移民和关税政策更有利于减少通胀压力，长期利好美债，对美元的影响类似。9月10日的首场辩论表现成关键，除了经济政策以外，近两个月美国经济放缓、失业率大幅升高等最新情况将加入博弈。若有再一次的特朗普交易，将使得美元、黄金走势更加极端，再次开启的贸易战和激进的移民政策使得美元更加强势，而特朗普自己所希望的弱势美元落地难度较大，并不能与其政策相符合，同时黄金由于地缘形势的加剧而再度走高。美债方面，宽松的货币政策使得短债收益率快速下降，而长债收益率因为高通胀的影响并不会持续下行反而保持在目前位置。

6月19日开始的几天，部分可转债受到评级下调的影响出现大幅下跌，随后迅速扩散到整个转债市场。正股股价低于3元的标的开始出现股债双杀的负反馈，投资者意识到公司缺钱而需要下修转股价意图转股时，股本稀释的压力使得正股股票不断被抛售开始接近退市边缘，退市的恐慌又引起转债的抛售，最典型的广汇汽车就在这样的循环中退市。另一方面，几乎所有处于周期下行的行业(包括地产链、光伏、新能源车、医药等)都开始被质疑是否能够穿越周期，亏损的报表、过高的资产负债率、过大的可转债规模都成为了打压转债价格的理由。本周三，岭南转债无法兑付本息正式违约，带动了可转债市场新一轮的普跌，截止到8月16号，跌破100元面值的接近30%，跌破理论纯债价值的接近50%(历史上常态区间约在5－10%)。本周六，岭南转债的违约情况突发反转，岭南股份控股股东的中山市国资委计划以每张100.127元(较最后一个交易日收盘价71.372元溢价40.3%)收购每名持有人最多1000张岭南转债，此方案相当于为持有市值小于7万元的中小投资者兜底，为未来的转债市场带来更多的信心。

建议关注：(1)国内收益率持续下降的背景下股息率高且盈利稳定的高股息防守类资产；(2)AI及应用、IDC建设相关的算力、液冷、光模块、AIPC等板块；(3)光伏产业链各环节跌破现金成本，落后产能开始停产，关注在漫长的行业周期低点过程中，仍有正现金流或现金充足的主材头部企业以及玻璃、支架等辅材，以及新技术中低银耗的HJT电池片、钙钛矿等实现降本增效的新路线；(4)收益于全球光伏风电建设以及输电网更新的电力设备出口环节，包括变压器、开关、电表等；(5)受到需求和高利率压制的医药、消费等降息利好品种；(6)相对于债券价值有较大折价的可转债标的，尤其是在政策高压打击造假的情况下，正股中报业绩稳定的转债有望率先恢复到其债券价值。

二、资金流动

回顾一周沪深港通资金动向，本周北向资金合计净卖出50.4亿元人民币，今年以来净卖出67.8亿元人民币。分行业看，电力设备、机械设备、家用电器、有色金属等板块净卖出明显；金融有40亿净买入，医药生物、传媒、通信等板块有小幅净买入。

本周南向资金净买入165.83亿港币，今年以来合计净买入超过4500亿港币。

三、行业情况

行业方面，根据中信二级行业分类，本周涨幅靠前的行业有国有大型银行、增值服务、媒体、其他电子零组件、电信运营，分别上涨4.30%、4.02%、3.65%、3.56%、3.47%；本周跌幅靠前的行业有房地产服务、摩托车及其他、装饰材料、教育、一般零售，分别下跌7.23%、7.07%、5.87%、5.83%、5.17%。

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