一周观市丨2024.08.26-2024.08.30

一、市场研判

本周上证指数下跌0.43至2842.21点，创业板指上涨2.17%，沪深300下跌0.17%，中证500上涨2.25%，恒生指数上涨2.14%。

本周一至四延续上周疲软态势，指数呈现逐级回落。而后周五由于地产政策传闻和沙利文访华释放缓和气息，以及潜在对于中报利空出尽的乐观预期，指数呈现大幅拉升冲高，结构上前期抱团的大盘高股息（银行和公共事业）跌幅较大，中小盘快速上涨，风险偏好有一定提升；但尾盘指数回落，主要指数仍然处于下跌通道，需要进一步观察下周的量能与走势。

A股公司2024年中报业绩披露基本完成，24年中报全A/全A两非归母净利润同比分别为-2.57%/-6.67%，全A/全A两非营收同比分别为-0.54/-0.87%。根据盈利整体节奏来看，需求疲软问题较为突出，景气核心指引是出海+涨价，表现为上游>下游>中游，出海>内需趋势明显。分行业来看，上游品种如石油石化、有色金属板块盈利增速环比修复，PPI环比回升、上游盈利走强；电子、汽车两大行业由于出海支撑，呈现出明显的景气趋势；中下游内需较为疲软，除农林牧渔与社会服务外、地产链、大金融、大消费整体表现明显较弱。随着中期财报落地，对①中报超预期且景气度持续、②利空落地后基本面逐步改善，两个方向保持重视；此外，观察供需格局中，企业供给投放压力得到释放、或产能逐步出清的基本面有所改善的行业，可能迎来转机。

建议关注：(1)国内收益率持续下降的背景下股息率高且盈利稳定的高股息防守类资产；(2)AI及应用、IDC建设相关的算力、液冷、光模块、AIPC等板块；(3)光伏产业链各环节跌破现金成本，落后产能开始停产，关注在漫长的行业周期低点过程中，仍有正现金流或现金充足的主材头部企业以及玻璃、支架等辅材，以及新技术中低银耗的HJT电池片、钙钛矿等实现降本增效的新路线；(4)收益于全球光伏风电建设以及输电网更新的电力设备出口环节，包括变压器、开关、电表等；(5)人形机器人逐步由小批量向量产阶段发展，重点关注特斯拉产业链定点企业。

二、行业情况

根据中信二级行业分类，涨幅靠前的行业有金属制品Ⅱ、摩托车及其他Ⅱ、文化娱乐、橡胶及制品、其他轻工Ⅱ，分别上涨8.27%、7.42%、6.11%、5.70%、5.06%；跌幅靠前的行业有国有大型银行Ⅱ、贵金属、电商及服务Ⅱ、公路铁路、区域性银行，分别下跌8.36%、8.14%、7.49%、5.69%、4.80%。

三、经济数据

1、制造业PMI

8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降0.3个百分点，制造业景气度小幅回落。从企业规模看，大型企业PMI为50.4%，比上月下降0.1个百分点，仍高于临界点；中、小型企业PMI分别为48.7%和46.4%，比上月下降0.7和0.3个百分点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点。生产指数为49.8%，比上月下降0.3个百分点，低于临界点，表明制造业企业生产活动有所放缓。新订单指数为48.9%，比上月下降0.4个百分点，表明制造业市场需求有所回落。原材料库存指数为47.6%，比上月下降0.2个百分点，表明制造业主要原材料库存量较上月减少。从业人员指数为48.1%，比上月下降0.2个百分点，表明制造业企业用工景气度有所下降。供应商配送时间指数为49.6%，比上月上升0.3个百分点，仍低于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间继续延长。

2、非制造业商务活动指数

8月份，非制造业商务活动指数为50.3%，比上月上升0.1个百分点，非制造业景气水平略有回升。分行业看，建筑业商务活动指数为50.6%，比上月下降0.6个百分点；服务业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.2个百分点。从行业看，铁路运输、航空运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务、文化体育娱乐等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间；资本市场服务、房地产、居民服务等行业商务活动指数低于临界点。

3、综合PMI产出指数

8月份，综合PMI产出指数为50.1%，比上月下降0.1个百分点，继续位于扩张区间，表明我国企业生产经营活动总体保持小幅扩张。

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