一周观市丨2024.09.02-2024.09.06

一、市场回顾

本周上证指数跌2.69%，创业板指数跌2.68%，沪深300指数跌2.71%，中证500指数跌2.19%。根据中信二级行业分类，本周涨幅靠前的行业是电商服务、汽车零部件、公路铁路、专业市场经营及乘用车，上涨幅度分别为3.94%、1.52%、1.40%、1.34%、1.32%；本周跌幅靠前的行业是石油开采、消费电子、工业金属、其他电子零组件及半导体，下跌幅度分别为8.52%、6.52%、6.35%、5.95%、5.58%。

二、经济数据

8月PMI数据

8月份，制造业采购经理指数（PMI）为 49.1%，比上月下降 0.3 个百分点，制造业景气度小幅回落。从分类指数看，在构成制造业 PMI 的 5 个分类指数中，生产指数为 49.8%，比上月下降 0.3 个百分点，低于临界点。新订单指数为 48.9%，比上月下降 0.4 个百分点。原材料库存指数为 47.6%，比上月下降 0.2 个百分点。从业人员指数为 48.1%，比上月下降 0.2 个百分点。供应商配送时间指数为 49.6%，比上月上升 0.3 个百分点，仍低于临界点。非制造业商务活动指数为 50.3%（比上月上升 0.1 个百分点）；分行业看，建筑业商务活动指数为 50.6%（比上月下降 0.6 个百分点）；服务业商务活动指数为 50.2%（比上月上升 0.2 个百分点）。

点评： 1.制造业PMI指数连续四月低于荣枯线。总量动能仍然偏弱，分项指数变化显示，企业生产稳中趋弱，市场需求不足，原料库存有所下降，用工景气度下降。铁路运输、航空运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务、文化体育娱乐等行业商务活动指数有所升温，但资本市场服务、房地产、居民服务等行业商务活动指数偏弱，乐虎（lehu游戏）官方网站认为其中或有部分天气因素影响，经济后市回升动力也在蓄积，但需求偏弱仍然是生产收缩的主因。 2.大型企业与中小型企业的景气度分化 。从企业规模看，大型企业 PMI 为 50.4%，比上月下降 0.1 个百分点，仍高于临界点；中 、小型企业 PMI 分别为 48.7%和46.4%，比上月下降 0.7 和 0.3 个百分点。从分类指数看，在构成制造业 PMI 的 5 个分类指数中，生产指数、新订单指数、供应商配送时间指数、原材料库存指数和从业人员指数全部低于临界点。其中，新订单指数为 48.9%，比上月下降 0.4 个百分点，表明制造业市场需求有所回落。显示当前经济需求不足仍然为核心矛盾。 3.经济下行压力有所加大 。需求类指数均在荣枯线下，且有进一步向下波动趋势；反映需求不足的企业占比持续提高，需求不足问题有进一步发展的可能。受需求不足制约，企业生产呈现回落态势。生产指数已低于荣枯线，采购量指数在体收敛态势。

三、后市研判

经过近两个月连续调整之后， A 股底部仍处夯实进程中，无论股息率还是破净率，均处于历史的一个极端水平。随着做空动能释放，诸多积极因素累积下，底部正在渐行渐近。       

目前在存量博弈下，市场仍展现出较强的韧劲，表现在活跃热点并不匮乏，科技成长和核心资产方向仍是两大主线。从最初的华为海思发散至欧拉、鸿蒙等分支轮动活跃，华为线主线地位得到市场进一步认同得到强化，成为与指数共振最强的方向；同时在华为线不断分歧一致的过程中，消费电子也开始走出次主线的地位。此外光伏出海有进展，支架和电池片分支业绩弹性更好，固态电池产业有突破。时间上在进入业绩空窗期后有利于主题概念和超跌类板块活跃。综上所述，底部构筑虽有波折，但随着红利资产的调整，市场有望对之前“哑铃行情”中两端失衡状况修正进而向中间聚拢，成长股有望获资金增配。市场在分歧中有望走出波段修复行情。操作上轻指数重个股，做好防守基础上对资金聚焦的热点可控制仓位寻机做多，但需注意在市场量能未有效放大前，寻找少数结构性上涨方向。

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