一周观市丨2024.11.04-2024.11.08

一、市场研判

本周上证指数上涨5.51%至3452.30点，创业板指上涨9.32%，沪深300上涨5.50%，中证500上涨6.70%。

北京时间11月6日，共和党候选人特朗普当选第60届（第47任）美国总统；与此同时，共和党横扫国会两院，预计未来特朗普政策会有较高的落实程度和执行效率。从其政策主张来看，主要包括加征关税、对内减税、要求美联储降息、限制移民、反对堕胎、支持加密货币、人工智能以及传统能源。

其中，加征关税政策值得特别关注，特朗普主张对中国执行较大力度的贸易壁垒政策，可能将征收60%的针对性关税，按照政策节奏将在25年下半年推出，分阶段进行，这将会导致我国外需压力明显增加，受到影响较大的行业包括电子和计算机设备、服装、纺织等当前美国关税较低、中国出口美国比重高的行业。

综合来看，大选在资金与情绪层面对A股存在短期扰动，但实际上市场对此已有一定的预期，短期波动平稳后应关注结构性机会：1）再度升级的贸易紧张局势，外需减弱、内需不足、产能过剩，将导致陷入更长时间的通缩，国内宏观政策可能加大对冲力度，尤其是财政政策加力提振内需；2）除关税外，科技创新领域对华的干预仍旧存在，这将巩固上层加强供应链升级和自给自足的路径。

11月8日，十四届全国人大常委会会议审议通过：增加地方政府债务限额6万亿元，用于置换存量隐性债务。从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。这次全国人大常委会新批准6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。同时也明确，2029年及以后到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。另外，财政部部长提到，将结合明年经济社会发展目标，实施更加给力的财政政策，支持国家重大战略和重点领域安全能力建设。

从会议结果来看，6万亿的新增债务限额+4万亿地方政府专项债，化债政策符合预期，并给予了积极的财政政策预期，包括大规模设备更新、扩大消费品以旧换新、科技创新、民生等。近期围绕人大常委政策预期的交易扰动频频，市场锚定了较高的政策目标，押注单次会议结果来对市场定价，特别是针对消费和地产政策的出台抱有较高期待，这使得投资者预期产生较大分化。回归理性思考，当前防风险是政策根本目标，新增6万亿符合当局聚焦核心化债问题，应当重视化债下的资产重估；例如建筑装饰和环保行业将在资金回笼和资金重估下改善财务状况；财政刺激方面，对明年赤字率有更高期待，关注12月中央经济工作会议以及明年的两会的经济增量政策。

建议关注：(1)AI及应用、IDC建设相关的算力、液冷、光模块、AIPC等板块；(2)光伏产业链各环节跌破现金成本，落后产能开始停产，政策端开始有意愿进行落后产能关停，关注在漫长的行业周期低点过程中，能耗最低的颗粒硅，现金充足的主材头部企业，玻璃、胶膜、支架等竞争格局较好的辅材，以及新技术中低银耗的HJT电池片、钙钛矿等实现降本增效的新路线；(3)人形机器人产业链；(4)之前受到需求和高利率压制的医药、消费等降息利好品种；(5)有股价弹性的双低可转债。

二、经济数据

2024年10月份，全国居民消费价格同比上涨0.3%。其中，城市上涨0.2%，农村上涨0.3%；食品价格上涨2.9%，非食品价格下降0.3%；消费品价格上涨0.2%，服务价格上涨0.4%。1—10月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.3%。

10月份，全国居民消费价格环比下降0.3%。其中，城市下降0.3%，农村下降0.3%；食品价格下降1.2%，非食品价格持平；消费品价格下降0.4%，服务价格持平。

PPI

2024年10月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.9%，工业生产者购进价格同比下降2.7%。工业生产者出厂价格环比下降0.1%，工业生产者购进价格环比下降0.3%，降幅均比上月收窄0.5个百分点。1—10月平均，工业生产者出厂价格和购进价格均比上年同期下降2.1%。

三、行业情况

根据中信二级行业分类，涨幅靠前的行业有产业互联网、渔业、专业市场经营Ⅱ、其他军工Ⅱ、计算机设备，分别上涨27.17%、21.82%、15.69%、15.47%、14.92%；跌幅靠前的行业有黑色家电Ⅱ、贵金属、国有大型银行Ⅱ，分别下跌4.68%、4.26%、0.34%。