一周观市 | 2025.02.24-2025.02.28

一、市场回顾

1、股指表现

本周各主要指数全面下跌，具体表现为：沪深300指数跌2.22%，上证指数跌1.727%，创业板指数跌4.87%，中证500指数跌3.26%。行业方面，根据中信二级行业分类，涨幅靠前行业有普钢、房地产服务、专用材料，分别上涨6.98%、6.06%、5.64%；跌幅靠前的行业有电信运营、增值服务和新兴金融服务，分别下跌7.1%、4.84%、4.83%。

2、估值水平

全球主要指数估值对比情况

A股主要指数PE估值方面，上证指数PE估值为14.33倍，沪深300PE估值为12.55倍，深圳成指PE估值为25.36倍，创业板估值为33.54倍，中证500估值为28.31倍。

行业估值方面，从PE看，食品饮料、建筑装饰、医药生物等行业当前PE处于历史较低分位，计算机、汽车等行业PE处于历史较高分位。

从PB看，建筑材料、建筑装饰、医药生物等行业当前PB处于历史较低分位，汽车、电子等PB处于历史较高分位。

二、2月份PMI数据

1、制造业采购经理指数运行情况

2月份，制造业采购经理指数(PMI)为50.2%，比上月上升1.1个百分点，制造业景气水平明显回升。

从企业规模看，大型企业PMI为52.5%，比上月上升2.6个百分点，高于临界点；中、小型企业PMI分别为49.2%和46.3%，比上月下降0.3和0.2个百分点，均低于临界点。

从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。

2月份制造业PMI的回升是季节性因素和政策组合效果叠加影响下的结构性回升，供需两端联动增长，四大行业协同提升，多个细分指数创近年来新高，经济回升质量较好。

2、中国非制造业采购经理指数运行情况

2月份，非制造业商务活动指数为50.4%，比上月上升0.2个百分点，非制造业景气水平小幅回升。

分行业看，建筑业商务活动指数为52.7%，比上月上升3.4个百分点；服务业商务活动指数为50.0%，比上月下降0.3个百分点。从行业看，航空运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服务等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间；零售、住宿、餐饮等行业商务活动指数均低于临界点。

从市场预期看，服务业业务活动预期指数为56.9%，比上月上升0.1个百分点，连续五个月位于较高景气区间。建筑业业务活动预期指数为54.7%。多数非制造业企业对市场预期较为乐观。

三、市场研判

本周前半周市场以横盘震荡为主，但周五A股市场低开低走、宽幅震荡，所有指数均下跌收盘。市场出现剧烈调整，主要在以下几方面：一是美股持续大跌带来的风险传导。近几个交易日来美股连续大跌，纳指、标普500、道指分别下跌了7.54%、4.6%、3.11%， A股无不例外受到了外部市场的影响，尤其是科技成长股。二是美国再度对中国关税加码。美方威胁将于3月4日起对中国输美产品再度加征10%关税，如果落地这将是特朗普本届任期内第二次对华加征关税。总体看，市场进入的是高位波动震荡行情，而非持续性下跌，目前国内经济基本面整体稳定，政策偏暖，流动性宽松，同时美国对华缓慢加征关税在预期之中，因此对A股而言，也并非属于明显向下的风险。

展望后市，预计大盘指数还是震荡为主，建议关注以下几方面，一是科技成长是全年主线，但后面会出现分化，关注数据要数、算力、半导体和电子；二是低位消费、建材、建筑有补涨空间。